大族激光(002008)制造升级装备为先 立足激光横纵发展
【2017-06-26】 报告摘要 中国制造业升级空间巨大，带动激光设备旺盛需求 中国制造业转型升级并向更高价值端拓展从而带动对高端装备的需求。虽然我国制造业产量占据世界接近25%，但是我国制造业产品质量整体水平亟待提高。从国外发展历程来看，美国、德国和日本都经历了一轮激光设备的高速增长期，带动了对激光装备需求的大幅提升。中国激光设备加工行业增速有望维持在15%以上。 从产品端向装备端拓展，高端装备决定厂商核心竞争力 全世界电子产业链的角色不断重构，高端厂商退出电子产品层面的业务转向核心装备、材料和IP。伴随着我国用工成本的持续高涨以及部分老旧设备和低效率生产线的陆续淘汰，我国制造行业对自动化和智能化装备的需求进一步提升，设备端的先进程度已经受到越来越多的关注，成为制造业公司的核心竞争力之一。 多业务齐头并进，拓展上游核心零部件打通产业链 公司目前已经形成产品的激光设备及自动化产品型号已达300 多种，是国内激光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司。16 年部分细分业务如系统集成、新能源、LED、LCD、OLED、机器人等营业收入均大幅增长。丰富的产品线和多业务的布局收到了显着成效。持续高投入研发激光器，打破国外在核心光源上的垄断。 盈利预测与投资建议 公司主营业务充分受益国内智能制造所带动的产线升级需求，大功率及小功率激光设备及自动化配套设备有望维持高速增长。同时系统集成、新能源、LED、面板业务、数控机床、机器人等有望迎来爆发式增长。我们预计公司17-19年净利润分别为11.46/13.72/16.61 亿元，EPS 分别为1.07/1.29/1.56 元，对应PE 分别为28.2/23.5/19.4 倍。考虑到公司是高端装备行业龙头，给予公司34 倍PE，17 年合理估值36.5 元，给予"增持"评级。 |
