造纸印刷包装：关注滞涨二线品种 荐4股
广发轻工造纸行业周度观点： 行业内主要一线品种估值逐步趋于合理，借助中报向好预期，存量资金投资风格由扎堆龙头白马标的向估值偏低的二线龙头以及滞涨品种切换。造纸板块二季度淡季不淡，半年报向好预期带来本轮估值修复行情，低估值龙头股价先行，地产政策收紧影响低于预期，家具板块报表尚未体现地产政策利空，二线龙头及滞涨品种领涨市场。 造纸：行业龙头估值修复领涨板块，主要纸种价格维持涨势本轮造纸板块上涨核心在于纸企中报向好预期推动，在经济失速风险下降、流动性压力缓解及监管节奏略缓背景下，板块整体跟随周期股反弹。 排污许可证制度落地、进口废物利用企业专项检查等加码环保趋严，板块上涨效应本周（文内“本周”均指7月3日至7日）带动非龙头标普涨，滞涨品种启动验证我们此前观点。包装纸受成本推动价格维持上涨趋势，文化纸环比持平，行业龙头有望持续受益于排污许可证落地等环保政策。 家具：二线品牌估值与业绩匹配度更佳家具板块投资围绕中报超预期及高转送概念展开，一线品种估值趋向合理，部分二线标的中报预期尚不明朗，三四线房地产数据持续好于预期强化二线品种预期回暖。6月份房地产成交数据显示，26个三四线城市新房成交同比上升3.0%，一、二线城市新房成交均有不同程度下滑，二手房成交方面，9限购城市二手房成交同比下降16.6%；5非限购城市二手房成交同比上升77.0%，利好渠道下沉，三四线门店布局完整的家具公司。 包装：看好纸包装龙头企业高成长性和良好的利润空间消费电子行业对高端纸包装需求贡献大，智能手机对产品包装重视程度高，包装供应商利润空间良好。纸包装产业空间广阔，龙头企业拓展非消费电子优质客户能力强，下游客户产品成长性好且有足够意愿支付相对高的包装采购成本。我们看好口碑信誉和设计能力俱佳、客户拓展能力强的苹果供应商裕同科技。 风险提示：经济增速超预期下滑导致消费行业需求萎缩；主要原料价格过快上体育产业市场化推进行政干预风险较大。 |
