振芯科技(300101)调研简报:北斗终端业务或迎新突破
【2017-06-10】 报告摘要： 公司为北斗导航终端龙头企业，围绕北斗导航形成"元器件-终端-系统"全产业链布局，是首批承担"核高基"项目唯一的民营企业。2016 年我国卫星导航与位臵服务产业总体产值已突破2000 亿元大关，达到2118 亿元，较2015年增长22.06%，北斗核心产值已达500 亿以上。 公司北斗全产业链布局，行业市场和特殊市场地位稳固。当前的市场规模约为50 亿，至2020 年国防领域终端市场有望突破百亿。公司作为北斗核心企业，充分受益于特殊市场和行业市场的规模增长。此外，公司努力突破大众市场，北斗具有GPS 没有的短报文功能，在无法通信的地区安装北斗终端具有较大优势；此外，车载市场、智能手机市场、可穿戴设备市场和位臵服务市场将是大众市场主要方向。 公司元器件业务布局较早，如今实力和技术积累深厚，行业地位不可动摇。视讯安防业务公司立足西南地区，避开与国内其他龙头企业的正面竞争，目前业务发展较为稳定。公司在芯片及算法领域具有较强的优势，未来或进一步扩大应用范围，紧抓"智慧城市"建设发展的机遇，为公司的利润带来新的增长点。 公司盈利预测及投资评级。公司受国内行业环境影响，2017 年北斗导航产品订单影响较大。我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为5.2 亿元、6.5亿元和7.4 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为0.51 亿元、0.68 亿元和0.95 亿元，对应增速为40%、27%、33%；每股收益分别为0.09 元、0.12元和0.17 元，对应PE 分别为143、108 和77 倍，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：北斗建设不及预期；国防装备采购进度缓慢；民用市场开拓不及预期。 |
