医疗保健：关于医药板块2017年估值切换行情的探讨 荐11股
核心观点： 医药行业整体平稳增长，结构分化十分明显2017年上半年我国药品终端市场销售额为8037亿元，同比增长7.8%，整体增速虽然不太高，但是医药的部分领域有着远高于行业平均水平的增速，主要体现在刚性用药升级，以及非刚性高端医疗需求的兴起，这就是我们所说的医药产业结构化变迁的过程。医药作为需求长期增长行业，增长态势十分稳定，所以我们仍然看好医药接下来的市场表现，我们认为板块将迎来一轮估值切换行情，重点关注以下方面。 医保逐步实现收支平衡，杠杆支付作用愈加明显从医保支付端来看，据人社部数据，2015、2016年我国医保资金的支出增速都在10%以上，医保支出稳定，而且高于医药行业整体增速，近2年医保资金收入增长大于支出，部分地区经过前几年控费，医保当年支付率快速下降，上海市2016年医保结余率为30%。2017年新版医保目录中，有一批重磅品种进入医保，部分企业受益显著。医保的杠杆支付作用，将进一步撬动我国医药产业快速的向高质量、创新方向发展。 当前中国医药企业正处在国际化的风口随着国内医药产业的壮大，部分厂家已经具备了海外竞争的实力，当前中国医药企业正处在国际化的风口。国内越来越多的企业在进行仿制药、甚至创新药的海外注册，不少在研品种与国际公司签订里程碑协议。此外FDA开始加速仿制药审批，中国企业在美国药品注册有望提速，对于制剂出口转国内申报也是利好，所以医药企业的国际化也是重要看点。 流通渠道快速整合，社会药房迎来新机遇我国要求在2018年全面施行药品两票制，这将有力推动行业的大整合。同时，我们认为医药分家也值得关注，虽然目前进展缓慢，但这是行业演变的必然趋势。以药养医造成诸多弊端，例如用药结构的失衡，医疗经济性差，医保支出浪费等，而医药分家后医生处方外流，许多问题能够迎刃而解，而作为市场终端接口的药店将会获得更多主动权。 投资建议综合以上，在各个细分领域，处方药重点推荐：长春高新、华东医药、丽珠集团、亿帆医药、信立泰、人福医药；医药OTC重点推荐：云南白药、东阿阿胶；医药商业重点推荐：中国医药、瑞康医药、嘉事堂。 风险提示政策落地不及预期；药品研发进展低于预期；招标降价的压力；医保控费仍然是主旋律。 |
