中南建设(000961)2017年半年报点评:改善兑现 强化激励
【2017-08-26】 公司2017 年上半年实现营业收入126.7 亿，同比减少4.9%，实现归母净利润3.5 亿，同比增加5.1%，EPS0.10 元。 承上启下步入改善元年：公司今年结算节奏有所放缓，随着此前部分亏损项目结算完毕，盈利水平有所提升，开启业绩改善元年。成本控制方面，销售管理费用率进一步降低。受益于公司深耕战略，上半年销售继续创历史新高，现已完成年初500 亿销售目标的90%。年初在手货值2400 亿，叠加公司销售布局优化和火热销售势头，足以保证下半年去化需求，纯地产500 亿销售目标完成难度不大。 优化长三角布局，坚持核心区域深耕：公司今年继续强化市场调整和开拓力度，上半年新增土地储备149.8 万平，合计总土储1837.5 万平，平均楼面价在3798.2 元/平。一、二线核心城市储备占比达36.56%，长三角地区占比55.87%。公司布局区域的市场状况表现良好，回归主流城市的转型成效持续显现，未来土地储备仍具有较好的盈利空间。 融资步伐趋缓，资金压力改善：上半年融资趋势有所放缓，因公司加大扩张力度，拿地支付显着增加，导致公司净负债率有所上升。受益于销售回款顺利，短债压力进一步缓解，在负债结构中，低息的银行贷款和债券融资占比高达72.4%，财务压力相对轻松。建筑和大数据业务稳步推进，员工持股助推发展：建筑业务：公司承接多个PPP 项目，在基础设施和工程总承包领域实现了长足突破。上半年新签订单207.4 亿，实现新市场开拓突破。大数据业务：布局取得显着成效，实现稳步有序拓展。先后和美国硅谷技术公司PeerNova 合资成立智链ChainNova，获取区块链技术；与北京大学合作共建金融科技联合研究中心；通过投资金丘股份参与大数据消费金融场景，与北大荒合资设立区块链农业公司完成物联网终端的布局和种植大数据的采集。 投资评级与盈利预测：预计公司17-18 年EPS 分别为0.22 元和0.41 元，维持"增持"评级。 |
