万科A(000002)2017年半年报点评:业绩超预期 积极布局物流地产与长租公寓
【2017-09-08】 减收不减利，业绩超预期 公司发布2017年半年度报告，上半年公司实现营业收入698.1亿元，同比下降6.9%，归属于上市公司股东净利润73.0亿元，同比增长36.5%，每股收益0.66元，同比增长37.5%。公司营业收入下滑的主要原因是竣工面积较少导致结算节奏较慢，但由于上半年公司营业成本大幅下降导致毛利率提升，使得公司减收不减利；上半年公司实现销售收入2771.8亿元，同比增长45.8%，再创新高。随着下半年工程进入集中竣工期，预计公司全年业绩将继续保持较高增速。 结算进度不及预期导致费用率上升，毛利率显着改善 公司上半年销售毛利率为32.7%，较2016年年末提升3.3个百分点，销售净利率为14.4%，较2016年末提升2.6个百分点，主要由于本期结算项目主要位于上海等高利润率区域。以合同销售金额来计算，本期销售费用和管理费用合计费率仅为1.7%，较之前大幅下降，反映出公司成本管理能力的增强。公司上半年销售商品提供劳务收到的现金/营业收入大幅提升，也主要是由于结算进度较慢导致，但也显示出公司回款能力良好，现金流持续改善。 负债率保持稳定，融资成本保持低位 公司期末在手货币资金1075.6亿元，较16年末增长23.6%，净负债率为21.6%，较上期末下降6.8个百分点。公司期末剔除预收账款后的资产负债率71.79%，相比2016年末略有上升但基本保持平稳，主要原因是公司近年来融资顺畅且成本较低，进一步体现公司作为行业龙头企业的优势。在今年整体融资渠道趋紧的环境下，公司丰富的在手现金为公司未来的稳健发展提供了坚实的基础。 拿地节奏不减，积极布局物流地产与长租公寓 上半年公司获取新项目79个，总规划建筑面积1559.8万平方米，权益规划建筑面积983.8万平方米。新增项目77.5%位于一二线城市；按投资金额计算，91.9%位于一二线城市。17年1-8月，公司物流地产业务新获取项目14个合计规划建筑面积约为108万平方米。截至报告期末，公司泊寓业务已覆盖21个一线及二线城市，累计获取房间数超过7万间，累计开业超过2万间，开业6个月以上项目的平均出租率约87%。 风险提示： 房地产调控政策超预期，公司销售不达预期。 |
