东方明珠(600637)2017年半年报点评:内容、渠道齐发力 打造"娱乐+"生态闭环
【2017-09-08】 业绩表现稳健，电视购物与电子商务收入贡献亮眼。2017 年H1，公司实现营收87.97 亿元，同比增长11.32%，实现归母净利12.24 亿元，同期下降4.30%，实现扣非归母8.17 亿元，同比增长7.24%。分业务来看，传媒娱乐相关服务实现营收65.88 亿元，同比增长9.62%，其中电视购物与电子商务实现营收39.30 亿元，同比增长19.44%，作为公司收入增长贡献最大的主营产品，电视购物与电子商务成绩亮眼。 持续打造“娱乐+”生态系统闭环，全面展开泛娱乐布局。公司致力于构建“娱乐+”生态系统闭环，其中电视购物、营销、游戏、文化娱乐旅游等业务已取得相对优势，对“娱乐+”形成有力支撑。报告期内，公司实现PC+APP、TV+目录、IPTV+OTT 联动，引领电视购物3.0 模式，东方购物注册用户突破1000 万；营销方面，公司整合上海公交、地铁、站台、楼宇四屏近五万营销终端，扎根东方有线（OCN）及IPTV 两大客厅媒体，业务覆盖超33 个城市，上海地区渗透率达90%；游戏方面，公司与日本世嘉达成《索尼克：力量》PS 及XBox 平台引入意向，并继续发挥与Sony 合作及PS 平台资源优势，包揽国行PS 平台国产VR 游戏发行；文化娱乐旅游方面，东方明珠电视塔接待宾客224.6 万人次，奔驰文化中心演出155 场，观演人数约35.8 万人次，以国际会议中心、东方绿舟为主的酒店业务接待中外宾客超69.5 万人次。 聚焦内容端，致力于精品内容研创与运营。公司强化与控股股东SMG 内容合作，培育头部内容IP 研创与运营体系。报告期内，公司推出经典日剧IP《求婚大作战》，与BBC EARTH 联合制作发行纪录片《地球：神奇的一天》，北美院线上映与迪士尼联合制作的纪录电影《我们诞生在中国》；引入HBO《权利的游戏》（第七季）、NBA 新一轮全赛事等精品内容；成功获取《极限挑战》等多个SMG 核心综艺版权产品发行权；与俄罗斯知名动画公司Animaccord 就俄罗斯知名IP“玛莎与熊”在国内的全渠道运营达成合作；完成电影《最终幻想15：王者之剑》引进发行，成功实现影游联动。 建设渠道端，大力发展大屏增值和移动互联网业务。公司围绕家庭泛娱乐需求，打造IPTV+互联网电视+有线数字电视+手机移动电视全渠道链。报告期内公司IPTV 有效用户数达3600 万，继续保持市场领先；公司OTT 业务用户近2100 万户，其中与兆驰合作的风行电视出货超350 万台；公司DVB 标清付费频道覆盖全国31 个省、市、自治区超2 亿数字电视用户，DVB 付费点播业务合作平台38 个，服务用户数超900 万，继续巩固中国最大高清付费频道提供商地位；聚合第一财经、阿基米德、看看新闻Knews24 等直播入口，开发了包括《边玩边直播》等新产品，BesTV APP 客户端月活跃用户数峰值超过1900 万，进入视频类APP 前十。 盈利预测及投资建议。下半年，公司将继续以BesTV 为统一品牌，继续扩大用户规模，加强增值业务精细化经营，加快移动互联网业务布局，推进“娱乐+”生态闭环构筑。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.12 元、1.21 元和1.30元。参考同行业中，湖北广电、天威视讯、歌华有线2017 年PE 一致预期分别为20、21、27 倍，我们给予公司2017年23 倍动态PE，对应目标价25.76 元，维持买入评级。 风险提示。行业下行风险，公司新业态布局不及预期风险。 |
