复星医药(600196)完成收购Gland 国际化平台渐成型
【2017-10-09】 近日，复星医药完成收购GLAND PHARMA LIMITED。此次交易由复星医药出资不超过约10.9亿美元收购Gland Pharma约74%的股权（其中包括依据依诺肝素于美国上市销售所支付的不超过2500万美元的或有对价），交割后Gland Pharma成为复星医药间接持有的非全资附属公司，且Gland Pharma的财务业绩将并入复星医药。 进军国际市场，协同效应显着。此番收购不仅通过gland自身品种拓展了公司的海外业务，还可以借助其仿制药生产、注册和分销的经验，有助于公司自身仿制药通过一致性评价和出口。收购完成后，Gland成为公司的国际化药品生产制造及注册平台，有助于公司推进药品制造业务的产业升级、加速国际化进程、提升公司在针剂市场的占有率。同时，公司可以借助Gland的研发能力及印度市场特有的仿制药政策优势，嫁接自身的生物医药创新研发能力及产品线，开拓印度及其他市场。 盈利预测：公司业务布局合理，新产品不断投放，产业整合步伐加速，参股国药控股扩大了医药分销网络建设，保证药品销售稳定增长，且海外并购标的并表也将为公司业绩不断提供增量。暂不考虑Gland的并表，我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.34、1.56、1.81元，对应估值分别为25、22、19倍，继续维持“增持”评级。 风险提示：工业核心产品销售低于预期、Gland业绩表现低于预期。 |
