海兰信(300065)2017年半年报点评:中报延续快速增长 海洋监测与成本控制推动高ROE
【2017-09-18】 智能航海+海洋观监测业务齐头并进，近海雷达凸显亮点 智能航海业务上半年实现收入0.8亿元同比增7.32%，毛利率50.68%略有下滑。公司在海事行业长期颓势下，受国际海事组织公约要求，新版电子海图需在2017年年中完成改装，带动相关民品批量生产，利润贡献占比提高；船舶智能化管理系统获客户认可，并带动综合导航系统等产品市场销售；业务总体新签订单比去年同期增长25.43%。海洋观监测业务上半年实现收入2.3亿元同比增27%，毛利率45.19%同比增长3.76%。今年6-8月，公司先后与天津"海上搜救综合信息平台"、福建省海洋与渔业执法总队、山东省海洋与渔业厅达成合同协议，今明两年内计划在全国11个沿海省市、公务船舶、领海基点与岛礁及海上丝绸之路沿线国家在内的重要敏感海域完成近海主干雷达网的布局。此外，国家发布海底观测网重大规划将在十三五中后期正式启动，海洋领域投入3000亿元，公司在传感器及海底网接驳系统领域深度参与，未来将受益核心仪器国产替代与市场需求的快速增长与批量应用。 海洋信息化布局颇具成效，技术研发放眼未来 公司积极向海洋数据应用综合服务平台延伸，子公司广东蓝图以智慧海洋为主线的海洋综合管理软件上半年先后在浙江、大连、温州、海口等地取得突破，与去年同期相比新签订单增长54%。持续加码研发成为长期结构升级的基础，上半年公司研发投入2501 万元，同比增长59.75%，占营业收入的7.85%同期增长1.97 个百分点。未来智能船舶管理系统、"智慧海洋"时空大数据与云服务平台、高端海洋传感器等具有广阔的产业化前景。 投资建议：公司作为我国智能航海领先的民参军企业，长期受益十三五军辅船快速放量与十三五高科技船配本土化率目标超过60%带来的万亿市场空间将保持稳定上行，短期海洋观监测、装备与信息系统业务在近海雷达监测网快速布局下将有力放量贡献效益。最新收购劳雷产业剩余股权及常熟电子100%股权，进军舰船损管监控系统，助力公司直接切入舰船的核心系统供应，深度参军，同时为未来业绩带来较大弹性。不考虑收购并表，预计公司2017-19年eps0.40、0.60、0.78元，对应PE 51、34、26倍。 风险提示：智能航海业务下行，小目标雷达布局低于预期；收购不达预期。 |
