高新兴(300098)内生增长略超预期 物联网龙头崛起正当时
【2017-10-13】 事件：公司发布2017年前三季度业绩预告，今年前三季度净利润区间为2.8亿~2.9亿，同比增长39.63%~44.61%，其中第三季度净利润区间为8885万~9885万，同比增长29.96%~44.7%。整体来看，前三季度业绩略超预期。 招商点评： 1、公司前三季度内生增长强劲，业绩略超预期，全年高增长可期 公告前三季度净利润区间为2.8亿~2.9亿，同比增长40%~45%，延续了上半年的高增长。其中第三季度净利润8885万~9885万，同比增长30%~45%。整体来看，业绩略超预期。业绩增长主要受益主营，智慧城市大交通业务及铁路列控业务持续保持较好增长。并且，聚焦物联网核心应用，持续推进智慧城市一体化解决方案落地，同时加大布局大交通垂直市场力度。 2、布局物联网全产业链，崛起的物联网龙头，价值待重估 物联网是移动互联网之后的下一个大产业趋势，高新兴在原有智慧城市的关键领域已形成良好卡位，并向物联网上游延伸，打造通用物联网连接能力，布局全产业链。目前已经形成了“连接-应用”的两极布局，未来发展路径为：从连接到车联网，再到大的智慧交通，最终扩展至整体智慧城市布局。我们认为，在物联网大产业趋势下，公司的纵向一体化布局和行业卡位优势将使自身价值获得重估。 3、产品化能力持续提升 近年来公司持续加强技术研发，提升产品化能力。高新兴自主研发的立体云防系统是传统城市安防解决方案的升级，并推出了4K增强现实球机、增强现实重载云台等AR系列前端产品，相关产品已在全国24个省、70多个项目中成功布控，部分项目已经形成合同。此次展示的云防系统采用AR增强现实技术，将视频中的背景信息进行结构化描述，极大改善监控体验和指挥效率，高新兴正在经历从系统集成向物联网战略的过渡，产品化能力提升是核心逻辑之一。 4、投资建议：维持“强烈推荐-A” 物联网将是下一个大产业机遇，高新兴构建物联网全产业链布局，企业价值亟待重估。万物互联，网端先行，公司物联网模块和车联网终端业务将率先受益，并逐步延伸至大交通与智慧城市垂直行业应用。考虑中兴物联，预计公司2017~2019年备考净利润为4.61亿、6.03亿和7.83亿，对应EPS分别为0.40元、0.53元和0.68元。当前股价下对应PE分别为33.8X、25.9X和19.9X。维持12个月目标价18.55~21.20元（对应2018年35~40倍PE），维持“强烈推荐-A”。 风险提示：业绩承诺不达预期，物联网行业发展不达预期，整合效果低于预期。 |
