奢侈品概念股五粮液(000858)量价齐升淡季不淡 茅五价差带来机会
结论与建议： 五粮液2017 年上半年净利润同比增长28%，大超预期。下半年即将进入销售旺季，茅五之间价差扩大，两品牌之间替代效应显着，因此预计2017、2018 年公司将实现净利润86.03 亿元和104.99 亿元，对应EPS 分别为2.27元和2.77 元，PE 为24.5 和20.5 倍。 2017H1 公司营业收入156.21 亿元，同比增长17.85%，扣非后归属上市公司股东净利润达49.59 亿元，同比增长27.71%，毛利率为71.65%，同比增加1.65 个百分点，每股收益1.31 元，同比增长27.93%，ROE 为10.03%，同比增长1.44%。分季度看，二季度营收达54.62 亿元，同比增长约23.3%。量价齐升，销售淡季业绩大超预期。 公司定增计画于2017 年5 月获证监会审批通过，预计年底前落地，面向公司高管、员工及部分经销商，多方利益绑定将更加紧密，公司内部激励终成型。 居民收入水准上升，带动大众消费能力提高，成为2012 年以后白酒消费市场主力。中高端市场维持高景气度，贵州茅台有价无市，与五粮液之间市场价格差距扩大，公司业绩有望从中受益。 综上，我们预计公司2017、2018 年将实现净利润86.03 亿元和104.99亿元，分别同比增长26.8%和增长22.05%，对应的EPS 为2.27 元和2.77元。 |
