奢侈品概念股中国国旅(601888)白云机场出境免税再下一城
奢侈品概念股中国国旅(601888)白云机场出境免税再下一城 免税巨头成长可期！ 事件：白云机场公告，与中国国旅全资子公司中免公司签署二号航站楼出境免税店项目经营合作协议，自2018年2月1日至2026年1月31日经营期限共8年。 具体提成方式为： 18年7月31日前，月经营转让费=月实际销售额*35% 18年8月1日后，月保底经营转让费（月保底销售额3292万*提成比例35%=1152万）与月实际销售提成额（实际销售额总和*分段提成比例）取高者； 后续年度递增额从上月超额销售额*20%与上月保底销售额*6%取高者； 出入境联动销售，公司免税规模再提升。在今年年初白云机场入境免税店竞标中，中免集团以投标保底销售额超过标底8.7倍、提成比例42%位列投标零售商之首中标。加之先前广州机场出境免税店已由中免经营，此次T2出境免税签约成功，将进一步实现联动销售，提高公司免税规模。 收入规模约为8亿元。广州机场16年国际旅客吞吐量1358万人次（+19.3%），出境人数约占50%，其中白云机场2号航站楼扩建工程将于2018.2月前完成，按照此次标段3544平方米，对标首都机场T2标段3602.65平方米，出入境旅客数量约640万（16年首都机场出入境游客3200万，T3旅客人数约为T2的4倍），数据基本相似，结合先前日上集团首都机场免税店41亿元营收规模，白云2号航站楼出境免税营收规模约8亿元。 维持盈利预测，维持增持评级。公司陆续中标香港机场烟酒产品经营牌照、首都机场免税业务经营权，在11家进境免税店招投标中，成功中标昆明、广州、南京、青岛、成都、乌鲁木齐6家机场进境免税店，此次广州白云出境免税再下一城，公司免税业务潜力进一步释放；同时公司强强联手入股日上51%股权，建议积极关注！由于白云机场T2扩建实际销售额不确定性，暂不调整盈利预测，维持公司17-18年eps为1.14/1.30元；当前股价对应PE分别为30X/27X，维持“增持”评级。 风险提示：业务扩张不及预期 |
