宽带提速概念股星网锐捷(002396)2017年三季报点评
宽带提速概念股星网锐捷(002396)2017年三季报点评:三季报表现亮眼 全年业绩预告超预期 收入规模继续扩大，费用管控效果显着 公司收入继续实现快速增长，其中Q3 单季营业收入增长52%，单季净利润增长59%，较Q2 增速均大幅提升。公司三季度业绩快速增长主要由于延续上半年稳健增长的良好态势，部分前期无法确定收入确认时间的订单顺利完成。毛利率方面，前三季度综合毛利率37.52%，较中报水平略有提升。费用率方面，销售和管理费用率延续了中报的良好趋势，继续保持下降，较去年同期分别下降了3.08 和2.72 个百分点，费用管控效果显着。财务费用继续有所扩大，较去年同期增加了1534 万元，主要由于人民币相对美元升值汇兑损失增加所致。 子公司剩余股权并表增厚在四季度更为明显 公司8 月份完成了对升腾资讯和星网视易的全部剩余股权的收购，两家公司并表在三季度增厚了一定业绩，但由于三季度并表仅两个月，同时四季度为全年旺季，所以并表对业绩的增厚在四季度体现将更为明显。 ICT产业体系持续布局，看好后续混改潜力 公司依托企业级网络业务的核心优势，不断拓展ICT 多个细分领域。锐捷网络主业企业级网络设备保持20~30%稳定增长的同时，新业务wlan 无线快速渗透校园、地铁等市场，云课堂业务快速发展。公司作为福建省最优质的地方性科技企业，后续混改仍然具备较大想象空间，有望逐步解决剩余子公司少数股权问题。 上调“买入”评级，目标价26元 基于公司三季报高速增长以及公司对全年业绩预告情况，我们上调2017-2019 年EPS 分别为0.79 元、1.06 元和1.35 元，对应PE 分别为28X/21X/16X，考虑公司业绩持续超预期以及年底估值切换，上调“买入” 评级，目标价26.5 元（对应18 年25 倍PE）。 风险提示：收购标的盈利不达预期，公司混改进度低于预期。 |
