宽带提速概念股光迅科技(002281)国内光器件综合实力龙头
宽带提速概念股光迅科技(002281)国内光器件综合实力龙头 高速芯片突破在即 独到见解： 光迅科技是国内光器件综合实力龙头，其产品覆盖子系统、无源器件、光模块三大领域。公司背靠武汉邮科院，收入规模在全球光器件企业中排名前五，是国内接入网和电信市场光器件龙头企业。 随着数据中心市场逐渐爆发，光迅科技有望开拓新的利润增长点。同时公司在光芯片领域已经有了深厚的积累，2018年高速光芯片有望实现产业化。 投资要点 1.背靠武汉邮科院，产品从无源拓展到有源 光迅科技的前身为武汉邮科院下属固体器件研究所，主要产品为子系统（光放大器）和无源器件（波分复用器）。2012年收购武汉电信器件后，产品线拓展到光模块和有源光器件；2013年收购丹麦IPX，取得了无源PLC芯片生产能力；2016年增资控股大连藏龙，公司开始具备高速光模块的封装制造能力；同时公司通过大连藏龙收购并增资控股法国阿尔玛伊70.01%股份，为光迅科技在高速光芯片研发打下了坚实的基础。 2.数据中心需求旺盛，5G市场即将爆发 根据Cisco的预计，2020年全球大部分的流量将和数据中心有关。自100G光模块从电信市场切换到数据中心市场，400G模块预计也将在2018年开始萌芽，率先在数据中心市场开始应用。我们预计数据中心内部连接用的光模块数量需求有望达到1000-2000万级别，每年市场将接近20亿美金。2020年随着5G商用的临近，基站前传光模块将往25G/50G开始切换，我们预计该需求将接近4000万只，5G承载所需光模块市场也将达到20亿美金左右。 3.高速光芯片即将突破，数通产品持续推出 2013年光迅科技完成对丹麦IPX的收购，2016年子公司大连藏龙对法国阿尔玛伊追加投资，持股阿尔玛伊70.01%。此外公司于2014年非公开发行股份，募资近6.1亿元，主要投入宽带网络核心光电子芯片与器件产业化项目，目标是完成10G和25G芯片的研发和产业化。目前公司10G EML测试平台已经建立，募投项目计划于2018年3月31日达到预期可使用状态。 光迅科技过去的主要收入来自于电信市场，客户以电信设备商为主。但随着数通市场的持续火爆，公司已经完成了MPO产品、100G光模块的重要布局。2017年9月公司在深圳推出了100G QSFP 28 LR4、PSM4等产品。 高速光芯片的突破以及数通产品持续推出将大大提高公司在光器件市场上的核心竞争力。 4.国家级创新中心通过方案论证 光迅科技于2016年以6000万元现金投资建设创新中心，用以整合产业链优势资源，促进科技成果转化。2017年6月，创新中心拟增资扩股，引入包括烽火通信在内的8名投资方，一共募资1亿元人民币。根据工信部10月20日发布的新闻以及公司公告，隶属于光迅科技创新中心的信息光电子项目已经通过方案论证。在国家制造业创新中心建设领域总体布局中，新一代信息光电子属于总体布局中涵盖的22个领域之首。 根据《制造业创新中心建设工程实施指南》，对于国家级创新中心将加大财税政策支持，"对涉及科技研发相关内容，如确需中央财政支持的，应通过优化整合后的中央财政科技计划（专项、基金等）统筹考虑予以支持。"我们可以期待在国家级信息光电子创新中心正式设立后，将获得国家在财税政策上的大力支持。 5.投资建议： 随着中国区需求的回暖，以及库存问题的逐渐解决，我们相信电信市场需求将重拾增长。同时5G投资将逐渐拉开帷幕，叠加公司在数通市场的推进。我们相信光迅科技将保持国内光通信行业综合实力龙头的位置。我们预计2017-2019年公司EPS为0.55,0.77,0.97，对应PE为45X，32X，26X，维持推荐评级。 6.风险提示： 数据中心产品量产不顺利； 高速光芯片项目进度推迟； 产品价格大幅下跌风险。 |
