牛散赵建平概念股恒为科技(603496)调研简报
牛散赵建平概念股恒为科技(603496)调研简报:网络可视化具独特性 短期增长与长期 一、事件概述 近日我们对公司进行了调研，与公司高管就经营情况及发展方向进行了交流。 二、分析与判断 围绕运营商提供网络可视化产品，软硬件结合技术优势明显 公司主营业务分为网络可视化基础架构和嵌入式与融合计算平台两方面。前者是指对宽带互联网、移动互联网等运营商网络进行流量数据采集、分流与分析等处理，使得网络运营商可以展开大数据运营、信息安全等业务，源自流量监控等技术。后者是指为流量、视频等处理平台、网络应用平台、嵌入式设备等提供可集成的核心硬件模组及解决方案。两个板块大体对应公司的软硬件产品与服务。通过10余年的积累，公司掌握实时网络处理、先进电信计算架构（ATCA）、嵌入式智能平台、异构计算等核心技术。公司主要服务运营商客户，同时也面向政府和企业等市场。我们认为，公司是客户网络可视化的核心供应商，技术优势明显；同时，公司主业领域具备独特性，准入的技术门槛较高，因此处于较优的竞争格局中，有利于业务良性发展。 下游需求提升趋势未改，中短期业绩增速有望持续 公司公告显示，2015年、2016年和2017年上半年分别实现营收2.1亿、2.5亿和1.4亿元，同比增长34%、18%和22%；分别实现净利润5133万、6202万元和3391万元，同比增长59%、21%和9%。根据公司行业客户（运营商、政府等）特点，公司下半年尤其是四季度业绩占比一般较高，因此2017保持快速增长有望。我们认为，公司中短期业绩受下游大数据运营和信息安全需求的提升因素带动，将持续保持稳定增长。 未来受益于5G建设与网络安全投入，长期市场空间巨大 根据工信部、中国IMT-2020（5G）推进组的工作部署以及三大运营商的5G商用计划，我国将于2017年展开5G网络第二阶段测试，2018年进行大规模试验组网，并于2019年启动5G网络建设，最早2020年正式商用5G网络。同时，2017年6月我国发布《网络安全法》，强化了网络安全在国民生活中的重要性。5G网络的建设和网络安全投入的扩大将为公司新增广阔的市场空间。我们认为，公司业务所处行业具有明确的额长期利好因素，市场空间有望随着5G网络的铺开获得爆发性增长，公司作为细分领域领军企业将直接受益。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017～2019年EPS为0.82元、0.99元和1.22元，当前股价对应PE分别为45X、37X和30X。我们看好公司在运营商和政府网络大数据与安全管理独特环节的市场地位及未来增长空间，因此给予公司2017年50～55倍PE，未来6个月的合理估值为41.0～45.1元，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示 新增项目不及预期；5G网络升级进度不及预期；网络监控政策变化。 |
