启迪桑德(000826)2017年三季报点评:中标91.7亿环科产业园项目 实力增强真实可见
【2017-10-31】 中标济南环科产业园91.7 亿元大额项目：据公司公告，公司10 月26 日收到招标单位国信招标集团股份有限公司发出的《中标通知书》，确认公司中标"济南市环境科技产业园投资人（社会资本方）招标项目"，项目投资总金额91.72 亿元。项目具体包括：（1）生活垃圾暨污水处理厂污泥焚烧发电项目（BOT），一期处理规模1500 吨/天，远期新增处理规模750 吨/天；（2）餐厨垃圾处理中心项目（特许经营模式），设计处理规模400 吨/天；（3）医疗废物处理中心项目（许可经营模式），一期处理规模40 吨/天，远期新增处理规模20 吨/天；（4）环保产业投资项目，包括再生资源、环卫、环保装备制造等内容。 济南环科产业园框架协议进入项目中标阶段：据公司2016 年10 月20 日公告，济南市政府、济南长清区政府拟与公司签署济南环境科技产业园项目战略合作协议，项目总投资初步认定为92.88 亿元。此次公司收到中标通知书，标志着济南环科产业园开始进入项目中标阶段，后续具体项目推进以及释放业绩值得期待。 清华入主以来大额订单拿单不断，实力显着增强真实可见：公司从2016 年下半年开始，调整战略思路，加大拿单力度，积极投标PPP、基础设施、产业园项目，项目斩获成果颇丰，彰显清华国资对公司项目承接实力的显着提升。尤其是2017 年以来，据公司已经公告的项目整理，公司新签约PPP 项目金额超50 亿元，其中基础设施PPP 项目金额23.53 亿元，此外，公司PPP 项目框架协议金额合计62.5 亿元。公司3 月公告，签署黄冈固废静脉产业园50 亿元项目框架协议。公司加大拿单力度，为公司未来几年业绩增长打下坚实基础。 45.89 亿定增为公司发展再添动力：公司8 月公告，公司以27.39 元/股的价格发行股票1.675 亿股，募集资金45.89 亿元。公司目前处于固废项目和PPP 项目大力推进阶段，定增完成满足公司迫切资金需求，为公司不断拿单提供有力资金支持，同时有望降低公司的财务成本。定增完成后，清华系股东持股比例上升至33.51%，进一步加深公司的国资背景，公司从清华控股平台获得的各方面支持有望进一步提升。 投资建议：建议积极关注公司济南环科产业园后续项目推进情况，随着清华国资为公司带来持续支持，看好公司在产业园、PPP、固废等领域继续保持向好拿单势头，充足在手订单有望持续释放业绩。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.39 元、1.95 元和2.23 元，对应PE 为27.0x、19.1x 和16.8x，维持"买入-A"投资评级，6 个月目标价45 元。 风险提示：项目推进不及预期，政府补助变动。 |
