ITO靶材原料概念股西藏珠峰(600338)2017年三季报点评
ITO靶材原料概念股西藏珠峰(600338)2017年三季报点评:锌价维持高位 公司持续受益 锌价上涨，公司业绩持续向好。公司前三季度业绩较去年同期有较大增长，主要受益于铅锌金属价格上涨。前三季度LME 锌均价2816美元/吨，同比上涨42%。锌价上涨的主要因素在于供需缺口持续存在，根据安泰科测算，中国市场今年锌精矿缺口为13 万吨，精炼锌缺口为26 万吨。库存方面，伦锌库存由年初的42.78 万吨下降到26.89 万吨，下降幅度为36.96%，沪锌库存年初的15.74 万吨下降到6.78 万吨，下降幅度为56.74%。因此，锌价维持高位有较强支撑。公司前三季度受益于锌价维持高位，业绩持续向好。 期间费用无重大变化，总体下降。公司前三季度销售费用、管理费用、财务费用分别为0.97 亿元、0.87 亿元、-0.35 亿元，较去年同期增加26.60%、-5.86%、-68.21%。财务费用下降，主要是汇率变动所致。 精矿短缺，锌价高企为公司带来持续收益。锌行业产业链利润主要集中在上游的锌精矿生产部分。公司专注精矿生产，精矿业务毛利率在70%以上。目前精矿持续紧缺，上半年中国矿山产量略有减产，增量释放不及预期。公司业务较为纯粹，主要以铅锌矿采选为主，在这波锌价上涨行情中最先受益。目前来看，锌价维持高位震荡仍是四季度主旋律，锌价高企仍将给公司业绩带来持续收益。 盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年归母净利分别为11.6、13.6、15.1 亿元；EPS 分别为1.78、2.07、2.31 元，以2017 年10 月20 日股价对应P/E 为26.4X、22.7X、20.4X，给予增持评级。 风险提示：锌价不及预期，矿山发生安全环保事故 |
