保千里(600074)2017年半年报点评:ADAS系统下游需求持续旺盛 "VR手机、大宝机器人"市场有望快速打开
【2017-09-12】 保千里合规风险充分释放，估值有望上修。 国内首家品牌汽车整车厂汽车夜视主动安全系统供应商，品牌溢价显着。 全球首款 VR 手机搭载全球最小一体化VR 模组，市场容量巨大。 国内人力成本提升，智能机器人前景较为广阔。 投资建议：公司作为国内领先的高端电子视像技术企业，始终专注于视频和图像的采集、分析、显示、传输、处理的完整技术链条，深耕高端视像技术多年，在“精密光机电成像+仿生智能算法”领域具备较强核心竞争优势，且持续加大研发投入，形成一定技术壁垒。“智能驾驶辅助系统”的潜在市场空间巨大，行业成长迅速，目前公司智能驾驶辅助系统及打令VR 手机、打令宝机器人产品市场空间已初步打开，公司业绩有望持续。公司“智能驾驶辅助系统”业务持续向产业链下游延伸销售渠道下沉，与全国多个省份代理商签约，增强了对终端控制能力，第二代VR 手机、大宝机器人有望更成为新增盈利亮点。我们测算，公司2017-2019 年实现净利润9.10 亿、11.27 亿、13.38 亿，2017-2019 年EPS 为0.37、0.46、0.55元/股，当前股价对应PE 为27.8X、22.48X、18.9X，安全边际充足，维持【推荐】评级。随着本次《证监会行政处罚》落地，保千里的退市警示风险、及财务质量风险得到充分释放，公司估值有望上修。 风险提示：“ADAS 系统及智能硬件+产品”市场增速不及预期风险；重大重组失败的风险。 |
