无线充电概念股立讯精密(002475)2017年三季报点评
无线充电概念股立讯精密(002475)2017年三季报点评:进入新的扩张周期 未来新品有望多点开花 新品爬坡叠加备货延后致Q3 增速放缓，但已做好长期储备 立讯年初以来维持高速成长，主要得益于Type-C、iPhone 转接头、声学等产品线的贡献。而Q3 单季净利润同比较上半年有所放缓，我们判断主要原因在于：1）微电声、Airpods 等新品前期投入较大（尤其是研发费用）；2）iPhone X 量产较往年有所延后，故新iPhone 对Q3 贡献减少。但公司前3 季度资本开支29 亿，在建工程5.6 亿，年增均超过180%，我们判断立讯正步入新的扩张周期，其长期产品储备不可限量。 未来将看到新产品多点开花，驱动公司继续高增长 立讯凭借此前在新领域的持续布局，正迎来收获期：1）声学方面，苏州美特已在大客户体系获得多个料号，今年收入有望冲击15-20 亿（去年全年仅7 亿）；2）天线方面，立讯已获得单款新iPhone 约40%份额，且在iPad 供应链中放量，有望继续替代APH和MOLX；3）无线充电方面，立讯业已成为苹果发射端主力，同时不排除进入下一代iPhone 接收端；4）在马达、企业级通讯、汽车电子等领域，立讯亦有深厚积累，预计明年形成显着贡献。 维持"买入"评级 立讯3 季报以及全年展望均符合预期。在单季业绩增速短期放缓的背后，应看到公司充分的中长期储备。我们判断未来新产品多点开花将驱动公司持续高增长。预计2017-19 年净利润为17.2/24.2/33.0 亿，EPS 为0.54/0.76/1.04 元，对应PE 为41/29/21x。考虑到公司在大客户供应链的重要性日益增强，长期对标APH的逻辑仍然清晰，且3 年CAGR 达42%，按明年40xPE 给予目标价30.4 元。维持"买入"。 |
