无线充电概念股安洁科技(002635)2017年三季报点评
无线充电概念股安洁科技(002635)2017年三季报点评:内生增长可期 静待各业务发力 内生增长可期，威博精密并表增厚业绩 公司17 年三季度业绩符合预期。其中三季度收入为7.99 亿元，同比增长48.89%，环比增长84.53%，三季度净利润为1.77 亿元，同比增长40.97%，环比增长129.87%。三季度单季度毛利率41.84%，同比去年同期提升2.01 个百分点，环比二季度提升2.88 个百分点。三季度单季度净利率为22.05%，同比下降1.11 个百分点，环比提升4.38 个百分点。业绩变动原因1）威博精密从2017 年8 月份1 日开始并表，前三季度实现净利润1.7 亿元；2）A 客户科技创新带动单体价值量提升，特斯拉单体价值量也有100 美金提升至150 美金；3）随着原产品自动化率提升，减少人工费用。 收购威博精密由功能件到结构件，四季度达业绩承诺压力大 安洁科技以34 亿元收购威博精密100%股权，威博精密产品为精密金属外观件，客户主要为OPPO、VIVO、华为、小米、联想等优质本土品牌客户，而安洁科技生产精密功能性器件，是苹果、微软、谷歌等优质国际品牌客户的资深供应商。公司将由结构小件逐步往手机金属后盖/中框及热压塑胶后盖，17-19 年的承诺净利润不低于3.3 亿元、4.2 亿元、5.3 亿元，将带动公司业绩增长。前三季度威博精密由于手机后盖良品率爬坡低于预期，实现的净利润为1.6 亿元，造成四季度达成业绩承诺压力大。 三季度表现平淡，Q4 将逐步恢复增长 大客户配臵（OLED）手机成为最紧缺的新品，该机将11 月3 日上市开卖，根据台湾产业链给出的预测，之前由于延迟量产及良率问题，市场担心其出货量会远远低于预期，从目前情况来看，量产工作有一定提升，预计年底前的交付量会达到3000 万台左右（之前预计2000 万台），而随着其大卖以及供不应求状态消除，2018 年Q1 有望出货量提升至5000 万台左右，将带动供应链出货高峰期在2018 年Q1。而公司主要为苹果提供功能材料（胶体材料等），随着苹果逐步放量及创新带来单体价值量提升，将带动公司业绩增长。 盈利预测及估值 考虑到大客户单体量提升，进入Tesla 供应体系，汽车打开成长空间。此处盈利考虑威博合并（5 个月），我们预计公司17-19 年实现净利润为5.97/12.34/17.47 亿元，摊薄EPS 为0.85、1.75、2.48 元/股，我们看好公司盈利能力以及外延成长空间，给予"买入"评级。 风险提示 下游需求不达预期，竞争加剧。 |
