先河环保(300137)2017年三季报点评:利润符合预期 网格化监测助力公司业绩上行
【2017-11-02】 业绩大幅增长，综合毛利率有所上升。公司前三季度营收同比增长27.54%，业绩增长主要原因是公司丰富产品线，开发出网格化监测系统使得产品销量上升。前三季度综合毛利率51.94%，同比上升3.46个百分点，销售费用率13.13%，同比上升3.16个百分点，管理费用率20.09%，同比上升0.76个百分点，财务费用率与去年基本持平。 中标河北监测中心大单，深入京津冀大气治理。8月，环保部联合10部委和6个省级地方政府联合发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求建设完善空气质量监测网络体系。9月29日，公司中标河北省环境监测中心2.29亿合同，占公司2016年营收的28.98%，随着京津冀及全国环境治理政策落地，公司业绩有望稳健上行。 “网格化系统+VOCs治理”双轮驱动，公司业绩大幅增长。公司于2016年起实行“网格化系统+VOCs治理”双轮驱动。网格化系统形成了完备的产品体系等六大支撑体系，为各地开展科技治霾、精准治污、科学规划提供技术支撑，现已在11个省，40个城市及近20个县级行政区域广泛应用；另外，公司积极开拓VOCs治理业务，雄县包装印刷企业、珠海广通汽车大型整车喷涂企业、石家庄50条PVC手套生产基地、华北制药和石药集团等不同行业领域的VOCs治理项目陆续落地，为公司进一步拓展市场奠定了坚实的基础。今年上半年，公司新承担了河北省重点研发计划科技治霾专项VOCs治理技术开发与示范项目，最终实现回收溶剂资源化和稳定达标排放。 投资评级与估值：预计公司2017-2019年的净利润为1.45亿、1.80亿和2.23亿，EPS为0.42元、0.52元、0.65元，市盈率分别为56倍、45倍、36倍，给予“买入”评级。 风险提示：项目实施及效益不及预期；市场竞争加剧风险 |
