氟化工概念股鲁西化工(000830)仲裁事件影响有限
氟化工概念股鲁西化工(000830)仲裁事件影响有限 四季度业绩更好 未来成长极佳 简评 仲裁结果不公平，公司大概率不会按照赔偿金额赔偿 公司虽然收到电子版裁决书，但是公司认为仲裁存在瑕疵，结果明显不公正。尽管SCC（斯德哥尔摩商会仲裁院）做出仲裁，公司的丁辛醇生产不会受到影响，而且丁辛醇在公司的毛利占比重极低，按照当前价格利润仅够保本，贡献量不大；根据同类事件的历史而言，此类仲裁案的执行率为50%左右，即使执行，执行的实际赔偿金额也会远远小于应当赔偿金额，多以和解为主，对历史上类似案件进行追溯：1）英力士诉中石化、化工研究员、顾伟民等侵害技术秘密要求赔偿2 亿人民币，最终以和解结束； 2）成可与多氟多技术合同服务纠纷案，根据国际商会最终裁决书多氟多需赔偿1500 万元，最终国内法院判定驳回，后续多氟多将预计负债转回。 四季度业绩更好，今年实际业绩影响有限 根据我们的价格和价差追踪，截止到当前，仅丁辛醇价格和价差有所下滑，其余产品价格和价差环比均呈现大涨，基本面而言， 四季度业绩环比三季度会进一步增长。 此次仲裁事件可能导致公司2017 年计提一定比例的预计负债， 但是即使今年计提一定比例的预计负债，也对今年的业绩影响有限：一方面，计提金额按照一定比例计提，后续如果仲裁不执行将逐步转回；另一方面，公司四季度业绩环比更好，可以很大程度上抵消掉预计负债对利润的侵蚀。 公司未来产能投放加快，成长性极佳 公司年底之前CPL 和PA6 二期投产，2018 年初PC 二期、甲酸二期，上半年退城进园一系列产品，新建包括甲醇、合成氨、尿素和硝基肥等新产能，完全达产后预计实现营收120 亿营收， 新增净利润20 亿以上。 我们继续坚定看好鲁西化工，基本面不会受到影响，并且未来两年基本面大幅向好，维持2017-2018 年EPS 分别为1.1、1.5 元，对应PE 仅为11、8X，继续建议买入。 |
