菲利华(300395)调研报告
【2017-11-23】 制定宏大力发展战略，寻求相关多元化发展 公司制定总战略目标：2020年实现营收20亿元，其中石英材料及制品达到10.5亿，非石英玻璃领域达到9.5亿。2016年公司营收仅为4.4亿元，相比战略目标，我们判断公司未来在加强主业拓展和外延发展方面会有较大举措。按照公司"十三五"战略规划，公司将致力于与主业具有关联性的产业开发，实现"相关多元化"发展。近期公司增资控股公司"武汉理航"，拓展复合材料产业，有利于提升公司的综合竞争力和盈利能力，对公司实施"相关多元化"发展战略具有重要意义。 半导体产业国产化替代加速，公司有望充分受益 当前半导体国产化政策支持不断加码，国家投入不断加大，《中国制造2025》提出，到2020年我国芯片自给率将达到40%，2025年将达到50%，以目前的7%自产率为基点，年复合增长率将超20%。未来10年我国半导体行业将呈现加速发展态势，将形成数万亿元大蓝海市场，我国成为全球半导体生产和应用中心是大概率事件，公司作为半导体生产耗材供应商将充分受益半导体产业发展。 高新技术企业认证申请进入公示阶段，有望继续享受相关税收优惠受高新技术企业资质到期影响，公司2017年1-9月所得税率按25%计提对公司净利润影响约800万元。公司高新技术企业申报工作正有序进行，已进入公示阶段，大概率能够通过认证。如果认证通过，将按高新企业所得税率进行调整，对公司净利润将产生积极影响。 盈利预测与投资建议 预计公司2017/18/19实现归母净利润分别为1.27/1.61/2.07亿元，EPS分别为0.43/0.55/0.70元，对应PE分别为42/33/25倍。首次评级，给予"增持"评级。 风险提示 半导体产业发展不及预期；公司业务拓展不及预期。 |
