金域医学(603882)2017年三季报点评:三季度符合预期 龙头企业优势明显
【2017-10-27】 三季度符合预期，销售费用率略降 近日，公司公布2017年三季报，实现营收28.00亿元（+20.06%），归母净利润1.48亿（+23.62%），扣非后归母净利润1.23亿（+24.01%），基本每股收益0.38元（+22.58%），符合市场预期。报告期内销售费用率略有下降，从往年数据分析公司销售费用率亦是呈下降趋势，系规模效应所致。 ICL龙头企业，规模效应成为壁垒 公司是国内最大的连锁独立医学实验室企业，实验室数量最多、覆盖区域最广、服务客户数量最多、检测项目齐全，共有2000多个物流网点覆盖全国各地区，年收揽标本4000余万份。公司2016年营业收入32.2亿元，市场份额32%，公司2012-2016年营收复合增长率34.76%，市场份额不断增大，规模效应已成为公司重要壁垒。 行业渗透率低，未来发展空间巨大 2016年我国公立医院检查收入的市场规模大约2500亿元，第三方医学检验室的渗透率为4%。而对比美国的ICL32%、日本的67%渗透率，我国ICL处于初级阶段，市场规模有着巨大的增长空间。而且随着国家分级诊疗的推进，医疗服务下沉基层医疗，ICL能够很好的解决基层医院大多没有自己检验科室的问题。 拓宽检测项目，布局特检业务 公司作为我国最大的ICL，检测项目2300项，是国内检测项目第二多的医学检验实验室，第一康圣环球有3000多项检验。公司在保持普检领域绝对龙头优势的同时，积极加大检验平台投入，进一步拓宽检测项目，发展专科检查，布局特检业务。相对于普检的红海，特检领域毛利高、技术壁垒高、市场很大部分待开发，有望成为未来重要看点。 盈利预测与投资建议 预计公司2017～2019年EPS分别为0.49元、0.59元、0.71元，对应PE分别为76.3倍、63.0倍、52.2倍。维持公司"增持"评级。 风险提示 特检业务不及预期、行业政策变化 |
