民航概念股中国国航(601111)营运数据增长稳健 期待票价弹性释放
民航概念股中国国航(601111)营运数据增长稳健 期待票价弹性释放 事件 中国国航披露10月运营数据，当月ASK219.2亿，同比增长8.6%，RPK177.5亿，同比增长8.1%，旅客运输量898.7万人次，同比增长5.4%，客座率81.0%，同比下降0.4个百分点。 机队引进略有提速，ASK增速逐步上行 本月国航引进两架客机，同时退出两架客机，7-10月净引进飞机数量达到15架，远超过上半年3架的净增量，机队规模达到643架，受此影响，下半年公司运力增速逐步提速。细分市场方面，国内线运力投放逐步回升，ASK130.22亿，同比增速为7.4%，国际线运力增投亦有所提速，ASK81.16亿，同比增速达到11.1%。 首都机场安检升级，10月运量略受影响 十月正值我国党的盛会，首都机场安检趋严，或挤出部分客流，10月运量略受影响，国内线旅客运量743.3万人次，同比增长4.8%，增速环比仅微增0.6个百分点，RPK108.82亿，同比增速5.1%，增速环比小幅上升0.2个百分点，客座率83.6%，同比下降1.9个百分点；国际线逐步复苏，旅客运输量115.9万人次，同比增速6.9%，增速环比上升7.2个百分点，RPK62.43亿，同比增速13.1%，增速环比提高2.9个百分点，客座率76.9%，同比提高1.4个百分点。 预计年底两月业务增速或进一步走高，2018年则略有放缓 截至10月，2017年公司累计引进39架客机，如按照三季报业绩发布会公布信息，2017年11-12月还将引进18架客机，如运力如期引进，则年底两个月业务量增速将持续走高，但2018年仅计划引进49架客机，预计全年运力增量相比2017年将进一步放缓。 投资建议 国航是我们从年初持续推荐至今的标的，收益品质高，业绩表现坚挺，民航新政执行后，我们认为如能配合后续票价改革等系列政策，则行业票价水平将迎来较大的向上弹性。公司总体收益品质遥遥领先，提价能力强，预计长期获益最明显，而仅看2018年，机队扩张速度稳健，增量运力投放压力较小，收益品质进一步改善确定性高，预计2017-2019年公司收入增速为8.1%、8.9%、8.3%，归母净利88.6亿、91.2亿、107.4亿，同比增速为30.1%、2.9%、17.8%，EPS为0.66元、0.68元、0.80元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下滑、油价大幅上涨、汇率剧烈波动、安全事故 |
