民航概念股南方航空(600029)显着受益民航局新措施 票价上升空间大
民航概念股南方航空(600029)显着受益民航局新措施 票价上升空间大 公司近况 近期公司股价涨幅较高，已达前期目标价。 评论 11 月航空数据改善初现。11 月白云机场起降架次同比增长6.7%，略低于10 月7.4%的同比增速。旅客吞吐量同比增长12.1%，显着高于10 月8.5%的同比增速，单架次旅客数量显着上涨，预计与航空公司客座率提升以及宽体机占比提升有关。 预计2018 年净利润同比上涨23%，扣除汇兑后预计同比增长32%。我们假设ASK 同比增长12%，客座率同比提升1 个百分点到82.8%，票价同比提升1.5%，布伦特油价均价为58 美元/桶，同比上涨9.4%，人民币兑美元升值3%至2018 年年末6.48。 显着受益民航局新措施，票价上升空间大。南航国内线占比三大航中最高，且横比三大航，南航上半年含油客公里收益仅0.48元/客公里，低于国航0.53 元以及东航0.51 元，票价上升空间大。 估值建议 考虑11 月数据或好于预期，供需改善幅度好于预期，分别上调南航2017、2018 年盈利8.4%、28.1%至67.10 亿元、82.21 亿元。基于盈利上调，将南航A/H 股目标价上调28.8%/29.7%至人民币13.4 元/港币9.6 元。A 股目标价对应16.5 倍2018 年P/E 和2.4倍2018 年P/B，H 股目标价对应10.0 倍2018 年P/E 和1.4 倍2018年P/B。 当前A 股股价对应13.7 倍2018 年P/E 和2.0 倍2018 年P/B；H股股价对应7.5 倍2018 年市盈率和1.1 倍2018 年市净率。考虑增发影响，A 股股价对应15.8 倍2018 年P/E 和2.3 倍2018 年P/B，H 股股价对应8.7 倍2018 年P/E 和1.2 倍2018 年P/B。 当前A 股股价已经落于我们给出的区间范围中位，而H 股仍处于区间下限附近，因此我们建议A 股投资者进行波段交易。维持A、H 股推荐评级不变。 风险 航空需求不及预期；民航局新措施执行力度不达预期；油价大幅上涨；人民币大幅贬值。 |
