民航概念股东方航空(600115)浦东机场增速受限 利好公司业绩
公司近况 近期股价上涨较多，接近前期目标价。 评论 浦东机场时刻受限，东航有望显着受益。根据民航局新政策，浦东机场在2017/2018 冬春航季以及2018 年夏秋航季，均按照容量标准的75%调减始发航班。另外，由于浦东机场2-5 月、7-9月数据不达标，至2018 年4 月30 日均停止受理客运加班、包机和新增航线航班申请。CAPA 数据显示，东航在浦东机场ASK 占比最高（33.4%），因此有望显着受益。 不考虑2017 年一次性因素影响，我们预计2018 年净利润同比增长19%，扣除汇兑影响后，预计同比增长27%。当前我们假设1）客座率同比上涨1.5 个百分点，客公里收益同比上涨1.0%；2）油价均价为58 美元/桶，同比上涨9.4%；3）2018 年全年人民币兑美元升值3%，年底人民币兑美元汇率为6.48。 局部市场同比有望高增长。今年，昆明市场受整治旅游的影响，表现不佳；韩国线因萨德事件运力也出现下滑。两者分别占公司国内运力8.4%，国际运力2.6%。明年，昆明和韩国有望复苏，运力、客座率双升。 估值建议 考虑11 月数据或好于预期，供需改善幅度好于预期，维持东航2017 年盈利预测不变，上调2018 年盈利18.4%至64.72 亿元。基于盈利上调，将东航A/H 股目标价上调10.3%/14.0%至人民币7.5 元/港币5.7 元。A 股目标价对应16.7 倍2018 年P/E 和1.4 倍2018 年P/B，H 股目标价对应10.5 倍2018 年P/E 和1.1 倍2018年P/B。 当前A 股股价对应16.7 倍2018 年P/E 和1.4 倍2018 年P/B；H股股价对应8.5 倍2018 年市盈率和0.9 倍2018 年市净率。当前A 股股价已经落于我们给出的区间范围中位，而H 股仍处于区间下限，因此我们建议A 股投资者进行波段交易。维持A、H 股推荐评级不变。 风险 航空需求不及预期；民航局新措施执行力度不达预期；油价大幅上涨；人民币大幅贬值。 |
