万华化学(600309)调入上证50指数 单季度盈利有望继续向好
【2017-11-29】 公司近况 11月27日，上海证券交易所和中证指数有限公司联合宣布，调整上证50、上证180、上证380等指数样本股，万华化学被调入上证50指数，此次调整将在12月11日生效。在调整后的成分股中，公司总市值排名第41，过去三个月日均成交额排名第6，成为指数中除中国石化外唯一的化工行业标的。 公司昨日公告中国地区12月MDI价格，聚合MDI分销市场挂牌价28800元/吨，直销市场挂牌价28800元/吨；纯MDI挂牌价29000元/吨（比11月份价格分别下调1000/1000/800元/吨）。公司今晚公告万华化学（宁波）有限公司的MDI一期装置（40万吨/年）将于12月1日开始停车，预计检修50天左右；MDI二期装置（80万吨/年）将于12月16日开始停车，预计检修45天左右。 评论 淡季不淡，公司MDI四季度销售均价全年最高。尽管公司在最新公告的12月MDI价格中下调了中国地区MDI挂牌价，但从均价来看，四季度均价全年最高（见图表3），聚合MDI直销/分销及纯MDI价格环比三季度上涨15%/24%/12%，且高于目前的市场均价，四季度利润有望再创新高。公司目前检修计划将持续到一月中旬，利用淡季时间检修最大程度减小对公司经营的影响。中长期看全球MDI产能扩张缓慢，陶氏位于沙特的产能面临产能爬坡的因素，对市场冲击较为有限，2018年及以后新建产能的投产时间还未确定，下游市场需求增速稳定，供需仍然维持紧平衡，行业超高景气度有望持续。 石化项目满负荷运转，精细化学品及新材料不断加深公司护城河。公司目前石装置全面投产，多产品量价齐升，业绩弹性高，后期盈利贡献有望超预期。新材料稳步推进，精细化学品市场空间大且成长性显着，公司产品结构不断优化，持续带来新的业绩看点。 估值建议 维持2017/18每股盈利预测3.96元/4.59元，维持推荐评级，维持目标价54元，对应目前股价有43%的上升空间，对应2017/18年13.7x/11.8xP/E，估值低位，业绩确定性强。 风险 产品价格上涨不及预期，估值中枢下移。 |
