达实智能(002421)2017年三季报点评:项目订单奠定明年基础 费用管控强化竞争力
【2017-11-02】屡获新项目订单，奠定明年增长基础。近期公司高管的减持计划或让市场对公司的业务发展情况产生担心，但实际公司基本面并未发生大的变化，业绩依然保持正增长，收入的增长由于前期合同订单的下滑略减速，但新签订的项目订单为明年的增长奠定了比较好的基础。业务区域上公司今年实现了较大的突破，在已有的优势的华南地区外延伸了以河北为中心的华北地区。雄安新区全资子公司获批设立，是目前最早获批的几家IT服务公司之一；与河北建设集团、石家庄轨交等签订战略合作协议；医疗大单不断，且积极通过PPP的形式拓展延伸运营服务，拉长项目的现金流周期。三大业务主业均顺利进展，从合同订单情况看预计明年业绩将会在今年基础上有更进一步的增长。 良好费用管控，净利润率稳步提升。由于管理费用和研发费用的控制，公司净利润增速快于营业收入增速，最近几年净利润率稳步提升，前三季度净利率12.16%，同比去年上升1.11个百分点。我们认为。公司良好的费用管控能力将会在之后的运营服务业务中得到放大，帮助凸显公司在智慧城市信息化建设中的核心竞争力。 投资建议：强烈推荐-A。预计17-19年EPS为0.17/0.21/0.26元，对应PE为35/28/23倍，公司在手订单充足，正处在行业的黄金发展期，业绩确定性高，同时未雨绸缪后基建时代运营服务，维持强烈推荐-A评级。 风险提示：订单落地速度低于预期；市场竞争加剧毛利率下滑风险。 |
