亨通光电(600487)布局硅光模块 未雨绸缪多元化布局再下一城
【2017-12-21】 事件 2017 年12 月19 日公司发布公告称，公司与英国洛克利硅光子公司合资成立江苏亨通洛克利科技有限公司，从事25G/100G 硅光模块的生产销售，公司出资1051.4 万美元，占比75.1%。 简评 未雨绸缪布局高端硅光模块，围绕光通信的多元化再下一城。 随着云数据中心的流量大爆发，4.5G/5G 网络建设也将逐步开启，市场对于25G/100G 高速光模块的需求强烈。而硅光子集成技术具有体积小、功耗低、成本低特点，成为了光模块领域最重要的研究方向，产业化空间巨大。公司本次合作的英国洛克利公司董事长兼CEO Andrew Rickman 博士曾经是Bookham 公司（全球光模块主力供应商Oclaro 的前身）的创始人，一直专注于下一代数据通信网络的硅光子技术研发。因此，公司与英国洛克利的合资合作有望在硅光模块上取得突破，同时也使得公司的光通信多元化再下一城，为未来的可持续发展注入了新的动力。 2018 年国内光纤光缆量价齐升，行业景气周期望进一步延长。 近期，中国移动2018 年光纤招标启动，2018 年上半年普通光缆需求1.1 亿芯公里，创历史新高，同比大幅增长80%。考虑到国内光棒供应仍然紧张，而光纤光缆需求大涨，因此我们预计光纤集采价格或有10%左右的提升空间。公司作为行业龙头，光棒产能2018 年有望达到2500 吨左右，将充分受益行业高景气。 盈利预测与评级 当前，光纤光缆供需紧张，未来，5G 有望带来更大的光纤新增需求，再叠加海外光纤需求回暖，行业景气周期或再超预期，公司作为行业龙头受益明显。此外，公司积极拓展海缆、新能源线缆、EPC 总包等业务，并开始积极布局高端硅光模块业务，具有多元化增长潜力。我们预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为22.02 亿元、32.44 亿元，对应PE25X、17X，增持评级。 风险提示 光纤光缆需求不及预期；价格快速下滑；硅光模块布局不达预期。 |
