海大集团(002311)投资建设科技创新产业园 加码饲料研发
【2017-12-11】 一、事件概述 公司今日午间公告，与广州市番禺区人民政府签订了《合作意向书》，拟以自有资金6亿元投资建设海大集团农业科技创新产业园（一期）项目。 二、分析与判断 6亿元建设农业科技创新产业园，加码研发投入 公司拟以自有资金6亿元出资建设海大集团农业科技创新产业园一期项目，项目总建筑面积预计6.2万平方米。该项目建设拟作为海大集团科技研发及生产基地，主要包括海大研究院、试剂盒生产车间、水产疫苗生产车间、微生态制剂生产车间等及配套设施。公司近年来持续加码研发投入，研发支出2015年以来逐年增加，2016年研发支出达到1.96亿元，较2015年增加18.03%。 产品结构优化，毛利率有望进一步提升 公司2016年开始加大水产料的投入力度，到2017年，公司水产料产量达到90-100万吨，高端配合料占比超40%，整体水产料毛利率在20%上下，超过公司整体饲料毛利率近10个百分点。随着水产料占比的提高，公司产品结构持续优化，未来毛利率有望进一步提升。公司高端膨化料技术领先，此次投资建设农业科技创新产业园加强了对水产料的研究投入力度，有利于保证公司在水产料领域的领先优势。 产业布局不断完善，饲料龙头加速前进 一方面，公司作为饲料行业的龙头企业，将显着受益于行业的不断整合，饲料主业将继续保持稳健增长；另一方面，公司在动保、生猪养殖、水产苗种生产等领域的业务布局将成为未来公司的重要利润增长点。此外，公司三季度收购大信集团，完善了在猪饲料行业的布局，与公司饲料业务协同效应显着，并进一步增厚公司业绩，未来有望进一步加大对北方市场的开发，完善公司产品销售区位布局。 三、盈利预测与投资建议 公司是稳健成长的优势饲料龙头，业务布局不断优化完善，除饲料板块外，养殖和动保板块也是未来重要的利润增长点。预计公司2017-2019年EPS分别为0.77元、1.07元、1.31元，对应PE为27.4倍、19.8倍、16.1倍，维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示： 收购标的业绩不达预期、极端恶劣天气、疫病风险、水产品价格下跌等 |
