索菲亚(002572)再推经销商持股实现利益绑定 定制家居龙头扬帆远航
【2018-01-03】 公司近况 公司公告，新一期经销商持股计划于1月2日通过大宗交易从大股东江淦钧处购买公司股票1251.6万股，占公司总股本的1.36%，均价33.12元/股，合计金额4.15亿元，本次经销商持股计划总规模8.4亿元，存续期42个月。 评论 渠道拓展稳步推进，经销商持股进一步绑定利益助力可持续成长。截止2017年9月底，索菲亚衣柜/橱柜/木门经销商专卖店分别为2170/700/322家，覆盖全国约1200个城市，我们预计未来两年公司将会保持每年新开衣柜/橱柜门店200~300家的展店速度。新一轮经销商持股计划的推出，有助于进一步绑定公司与经销商利益，激发经销商活力与积极性。 员工与经销商持股计划相继实施，彰显对未来发展信心。此前2017年度员工持股计划已于12月18日完成购买，共计约2442万股，占公司总股本的2.64%，成交均价33.38元/股，与本次33.12元/股的经销商持股价格相近。员工持股计划与经销商持股计划的相继实施，彰显公司内外对未来成长前景的信心。 全屋定制战略稳步推进，产业链合纵连横助力可持续增长。公司衣柜份额行业第一，强强联合法国司米、华鹤集团进军橱柜和木门领域，并借助“799/19800”等套餐引流，有望带动营收与利润持续快速成长；近年来公司积极通过定增、入股和合资等方式推进产业链“合纵连横”，战略布局清晰且执行高效，有望实现产业合作方、公司与股东的多方长期共赢，助力全屋定制战略持续推进，实现可持续增长。 估值建议 维持盈利预测，预计公司2017/18/19年EPS分别为1.04/1.41/1.86元，公司作为定制家居行业龙头，品牌、渠道、产品、管理等综合优势突出，有望强者恒强，维持推荐评级和51.3元目标价，对应2018年36倍P/E。 风险 行业竞争加剧；原材料价格波动。 |
