易世达：并购海南亚希 转型天然气更进一步
易世达 300125 研究机构：广发证券 分析师：郭鹏，沈涛，安鹏 撰写日期：2014-05-08 事件： 增资控股海南亚希，进军油改气和加气站市场公司公告拟使用超募资金7500 万元对海南亚希投资进行增资（60%股权），并通过其间接持有海南中油嘉润天然气40%、安徽嘉润动力58%的股权。公司增资海南亚希，将进入海南、安徽等地的天然气终端市场，并拥有亚希在船舶和车辆“油改气”、船舶加气站的技术储备。 点评： 并购进军“油改气”和加气站市场，转型天然气更进一步 海南亚希的主要资产包括加气站和油改气技术储备。公司控股子公司嘉润动力，目前在柴油发动机“油改气”领域拥有5 项专利技术;在芜湖拥有一套年产3000 套混燃系统产品生产线，相关混燃产品已经成功应用于公交大巴、重卡及其他工程机械领域;特别在船舶“油改气”领域拥有最多工程实践，据行业领先地位。根据测算，我国仅内河L NG 船用改造市场高达300-600 亿元，再加之新建LNG 船和车用LNG 市场，总体油改气市场空间广阔。 天然气业务带动业绩触底反转，维持“买入”评级 预计公司2014-16 年EPS 0.47、0.63、0.81 元，对应14-16 年PE 分别为29.4、21.8、16.9 倍。公司目前已在天然气装备、分销、“油改气”等多领域完成布局，未来2-3 年天然气项目将陆续投产，带动业绩大幅增长;同时公司账上现金较为充裕，存在进一步异地并购的可能，维持“买入”评级。 风险提示 水泥余热发电业务回款较差，坏账难以收回; |
