南钢股份(600282)调研报告:板材、建材结构均衡 环保、新材料转型稳步推进
【2018-01-09】 公司产品量价齐升，利润快速增长。南钢股份具备年产1000万吨钢、900万吨铁和940万吨钢材的综合生产能力，板材、建材均衡。主要的销售区域仍以华东地区为主，中厚板产能400万吨行业排名靠前，今年公司有效利用行业快速复苏的背景，产品价量齐升，前三季度板材产量327.71万吨，同比增长6.47%，棒材产量241.93万吨，同比增长8.38%，三季度公司板材平均售价（不含税）3569.28元/吨同比增长42.26%，棒材平均售价3389.67元/吨（不含税），同比增长50.19%，前三季度归母净利润同比增长799.15%，公司在生产经营端有效利用行业的周期波动特性实现利润的最大化。 负债率较低，毛利率水平高。南钢股份资产负债率较低，17年三季报仅有62.60%，财务费用压力较小。公司毛利率排名钢铁上市公司前列，三季度毛利率在14.61%，公司建材受益于地条钢去产的引起价格的快速增长，同时公司主导推进的"JIT+C2M"平台，利用"互联网+智能制造"技术，实现生产柔性化、产品定制化生产，切入下游生产企业的产品设计端，竞争优势较强，产品议价能力高。9月底完成非公开发行446,905,000股，募集资金总额1,787,620,000.00元,其中5.36亿用于偿还债务，其他投向煤气发电项目，建成后有望继续降低生产成本，盈利能力持续提高. "新材料+能源环保"双核驱动战略，加快推进能源环保等新兴产业的发展。公司兼具民营企业和国营企业优势，确立了双核驱动战略转型，公司已投资成立金瀚环保科技、金凯节能环保和金荟再生资源，分别承担污水处理及环境监测、环保项目投资、危险废物处理；公司战略地培育新的利润增长点为未来抵抗钢铁行业的周期性较强维持利润稳定做潜在准备。 盈利预测与投资建议：预计公司2017/18/19实现EPS分别为0.58/0.61/0.63元，对应PE分别为8.88/8.44/8.17倍。给予"买入"评级。 风险提示：钢价大幅回调，电炉政策放开 |
