鞍钢股份(000898)板材盈利提升 Q4业绩环比大增
【2018-01-19】 Q4业绩预计大增。公司公布2017年度业绩预告，预计2017年全年实现归母净利润56.78亿元，同比大增251%，其中四季度业绩预计高达23.93亿元，环比三季度大增63.68%。 板材盈利水平提升是公司四季度业绩大增的主因。去年四季度以来，相较于价格大起大落的长材，板材的价格走势相对更为稳定，Q4板材价格环比Q3有进一步的提升。以鞍钢的冷轧产品（SPCC:≥1.0mm，来自wind）出厂价为例，10-12月份均价达到6304元/吨，较7-9月份均价提高了312元/吨。Q4板材盈利水平也有显着的提高，我们的利润测算模型显示，Q4行业热轧、冷轧和中板的吨毛利分别较Q3提高了181元/吨、305元/吨和305元/吨。而从公司的产品结构来看，热轧、冷轧和中厚板合计销量占比超过75%，板材盈利水平的提升为公司Q4的优异业绩奠定了基础。 交叉持股完成，国企改革或迎来进展。去年12月份，鞍钢集团通过鞍山钢铁持有的6.5亿股公司A股股份已经无偿划转至中石油集团，两者交叉持股完成。一方面，未来中石油和鞍钢在产业链上下游的强强合作值得期待，另一方面，去年年初控股股东已经完成由“全民所有制”向“有限责任公司”的变更，此次交叉持股可能成为推动国企改革进程的重要一步。 上调公司盈利预测，预计2017-2019年归母净利润为56.7亿元、58.6亿元和59.4亿元，EPS分别为0.78元、0.81元和0.82元，对应目前股价（1月17日）的PE分别为8.3倍、8.0倍和7.9倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：供给侧改革力度不及预期，钢价持续下行，原材料价格上涨 |
