中材国际（600970.SH）：17年新签订单创新高，公司业绩有望加速释放
四季度新签签订单大幅增长，工程建设设和环保业务务表现抢眼：公司17年Q4新签订单额92.9亿元，同同比增长2266%，其中工程建设和环保订订单表现抢眼眼，分别新签订单额71.1亿和8.2亿，同比增长317%和507%，工程建设设业务是四季季度订单加速速的主要驱动动力，预计主主要由于1）受益益于两材合并并带来的协同效应，国际工工程的传统主主营业务迎来来大幅增长；2）公公司积极布局局环保业务，子公司安徽徽节源Q4中标PPP和环保项目较多。另外，公司装装备制造/生产产运营管理单4季度分别新签合同额11.4亿/1.5亿，同比分别增增长37%/2%。 全年新签订订单额创六年新高，订单结构逐步优化：全年年来看，2017年新签合同同额为358.8亿元，同比增长29%，创近六年来历史史新高，绝对额为2016年营收的1.9倍，为未来来公司收入增长提供了有效支支撑。分行业来来看，工程建建设/装备制造/环保/生产运营管理全年新签订单额分别为259.5亿/37.1亿/24.6亿/35.4亿，同比分别增长23%%/16%/41%/122%。从占占比来看，公公司持续推进工工程多元化，17年前三季度度多元化工程程占比提升至21%（16年同期为3%）；17全年生产运营管理提提升至10%（16年为6%），EPC+运营营模式拓展逐逐步见效；环保占比7%（16年为6%），预计主要来来自安徽节源源和中材环境境的订单增长。 工程主业逐逐步回暖叠加钢贸坏账持续转回，整体体盈利有望进进一步提升从订订单情况看，公司传统工工程主业有望逐步回暖，预计主要得益于“一带一路路”区域建设设对新增水泥泥产能的需求求、公司工程程多元化战略和和国内水泥窑改改造的需求提提升。而新集团提出海外发发展“六个一一战略”，同时公司作为集团团下唯一的国国际工程上市市平台，存在在整合其他工程业务的可能性（集团公告告承诺3年内内尽快解决同同业竞争问题题，且中建材材工程的毛利利率高于公司）。另外，公司司前期收购的的矿业机械公公司Hazemag17年经营营大幅改善，商誉誉减值计提或或有所减少；1月16日公公司公告转回0.44亿钢贸案应收款坏账账，未来资产产减值损失或大幅降低，公公司整体盈利利有望进一步步提升。 两材合并技技术与资源优势互补，水泥窑协同处置置危废业务迎迎来新机遇公司司子公司中材材环境是合并并后的中建材材集团内最为成熟的掌握水泥窑协同处置置危废技术的的公司。“两材材”合并后，中建材丰富的水泥窑资源和全方位的布布局叠加公司司在处置危废废业务方面多年的设计和建设经验，两者在技术和资资源上互为补补充，将形成成业务高度协协同的一体化产业链优势。公司有望通过EPC等方式式合作投资运运营，短期可可分享工程建建设的利润，长期有望获得稳稳定的运营利利润。同时，受益于“美美丽中国”背景下政策对环保业务的支持持和危废技术术社会认可度度的提高，水水泥窑协同处置危废业务将迎来发展新机机遇，行业潜潜在规模和未未来增长空间巨大，有望成为公司订单和业绩增长的的重要增长源源。 公司发展战战略明确，17年订单大幅幅增加，多重重利好助推业业绩增长公司司发展战略明明确，未来公公司将受益于多重利好共振振：1）17年新签订单创六六年新高，业业绩有望快速释释放；2）工程建设和环环保业务表现现抢眼，业务结构构比例不断优优化调整，整体体盈利能力进进一步提升；3）两材合并后技术与资源源优势互为补补充，水泥窑协协同处置危废废业务将成为为公司长期增增长动力；4）资产产减值损失基基本出清，18年汇兑损失失或得到有效效控制；5）股权激励绑定核核心员工利益益。继续看好公司中长长期发展，预预计公司2017-2019年EPS分别为0.56、0.80、0.98元，对应18年PE13倍，估值值水平较低，维持持“买入”评评级。 |
