安科生物（300009.SZ）：获得VEGF单抗临床批件，完善“一主两翼”布局
事件：2018年1月24日，公司与江苏奥赛康药业股份有限公司签订了《技术：转让合同书》，获得“重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液”的临床研究批件及相关技术。 核心观点：获得重磅单抗品种，丰富乳腺癌产品线。血管内皮生长因子（VascularEndothelialGrowthFactor，VEGF）单抗原研产品为罗氏Bevacizumab（商品名：Avastin），2016年全球销售额约为67亿美元。目前，国内只有原研上市销售，有多家企业在研。具体来看，外企中有麒麟控股株式会社和昆泰医药获得临床批件，国内约有13家药企启动临床，其中进展最快的是齐鲁制药和信达生物（临床3期）。认为，公司HER-2单抗已经进入3期临床，此次获得VEGF单抗将会进一步丰富乳腺癌产品线。 生长激素竞争格局良好，针剂将成为新增长点。生长激素主要竞争者为长春金赛、安科生物和联合赛尔，2016年市占率分别为60.5%、21.7%和12.9%。2017年12月，公司生长激素生长激素注射液（水针）上市申请被CFDA纳入优先审评，有望快速获批。相对来说，水针剂型使用更方便，价格更高，动并且临床试验说明其效果优于粉针剂型。所以，认为公司生长激素将继态续保持高速成长。 跟l“一主两翼”布局，有望成为“生物治疗”领域龙头。公司以生物制药为主踪业、中药化药和转化医学分别作为两翼。目前，公司转化医学布局，尤其是免疫细胞治疗，处于积极推进中。未来，公司将有望形成“生物药+免疫细胞治疗+基因检测”格局，进而发展成为“生物治疗”领域龙头企业。 财务预测与投资建议：预测公司17-19年归母净利润分别为2.67/3.34/4.14亿元，对应EPS为0.38/0.47/0.58元。公司主营业务前景较好，且在I-O领域布局前瞻，根据可比公司给予18年62倍PE，对应目标价29.10元，维持“增持”评级。 |
