海航基础(600515)2017年三季报点评:业绩高速增长 立足海南迎发展
【2017-11-02】 经营向好，债务结构持续优化。公司前三季度实现归母净利润15亿元，已接近完成全年15.34亿的业绩承诺。公司的资产负债率为51%，有息负债率为33.54%，现金覆盖率达200%，偿债及融资能力有较好的保证。前三季度，公司毛利率达41.38%，净利率达22.3%，盈利能力较强。 岛内土储丰富，未来发展空间巨大。公司现有的土地储备主要集中在海南省海口市，尤其是大英山CBD片区。公司在海南区域已取得规划建面约290万方，尚未取得规划的土地面积80余万方，岛内土储资源丰富。随着未来海南的土地出让节奏进一步放缓，公司的现有土地资源稀缺性凸显。公司海口南海明珠生态岛填海面积约4000亩，目前前期填海工程已基本完成，正在制定后续项目规划，有望成为公司土地储备的重要补充。 定位基础设施服务商，服务海岛发展。公司定位为基础设施综合服务商，将以海南岛为核心，建立基础设施全产业链的投资，业务包括各类房地产开发、机场投资运营、基础建设工程、商业、免税店、港口、码头等。海南目前的基础设施仍较薄弱，整体的旅游规划仍较为粗放，基础设施建设发展空间巨大。公司扎根海南，业务模式符合海岛的发展方向，未来业务紧跟国家战略，有望享受海南开发的政策红利。首次覆盖，给予“增持”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为0.50元、0.65元和0.80元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为28.02倍、21.57倍和17.68倍。 风险提示：海南房地产市场调控持续收紧 |
