欧普康视(300595)我们对盈利预测的基本假设
【2018-01-23】 欧普康视是我们持续、坚定、强烈推荐的个股之一。我们在1月16日发布《欧普康视深度报告——国内角膜塑形镜行业的领军者，优势凸显》，已经清楚描述欧普康视的产品核心竞争力和成长空间。我们的此篇报告的主要目的，是给出我们的盈利预测假设，作为深度报告的补充。 我们对欧普康视的盈利预测基于以下核心假设条件： 1、我们预测角膜塑形镜2017~2019年销量增长25%/25%/23%。从我们草根调研情况来看，欧普康视的销售优势省份或城市，在没有新增覆盖医院的情况下，也能实现20%左右的销量增长。而且，欧普康视还有不少省市未能覆盖或占有率不高，这些都是潜在的增长区域。所以，我们判断，角膜塑形镜的销量增长可以持续保持在25%以上。 2、我们预计角膜塑形镜的出场均价每年都会提升。一、欧普康视的AP型镜片是升级款，采用“圆弧一体化边缘加工”和等离子处理等领先技术，出厂价格更高，增速更快，将提升出厂均价；二、公司在引进日本生产线之后，2018年1月推出DreamVision，智能化调整镜片参数，专注于高端消费者，我们估计定价将更高；三、角膜塑形镜目前出厂价与终端价差距显着，公司正在各地建立或合作建立眼科门诊，如果更多的角膜塑形镜处方能在自家眼科门诊开出，对于出厂价的提升将是显着的。 3、公司的其他产品，如日戴维、护理产品，对业绩影响较小，我们预测就尽量保守。公司的新品折叠式人工玻璃体，虽然患者数量不多，但定价非常高，销售超我们预期的可能性较高；我们估计护理产品在采购价格和销售价格上，几乎平进平出，没有利润贡献，但不排除将来有可能会逐渐贡献利润。 维持“强烈推荐-A”投资评级公司是硬性角膜接触镜领域的领军企业，具有寡头垄断的属性，同时我国是青少年近视的高发地区，未来市场潜力显着，考虑公司发展前景,我们预计公司17-19年归母净利润分别为1.54/2.07/2.72亿元，EPS分别为1.24/1.67/2.19元，维持“强烈推荐-A”投资评级。 |
