东方国信(300166)业绩预告延续高增长 并购整合协同超预期
【2018-02-03】 事件：1 月30 日公司发布年度业绩预告，预计2017 年公司归母净利润约为4.10-4.75 亿元，同比增长25%-45%。公司业绩预告符合我们的预期。 "大数据+"战略持续深化，业务、技术整合协同发力。作为大数据行业龙头，东方国信原有业务主要集中于电信领域，近年来公司通过并购等方式逐步切入金融、工业、农业、政府、大数据运营等多个领域。通过持续整合母、子公司之间的技术、产品、市场资源，公司各业务板块的协同效应进一步显现。目前公司已形成基于大数据、云计算及移动互联的全链条，以及全自主知识产权的技术研发体系，公司的大数据核心竞争力进一步增长。伴随核心技术实力提升、业务加速协同，公司"大数据+"战略成效正加速显现。 各板块并进发力，增长步入快车道。2017年上半年公司电信、金融、工业、政府、大数据运营各板块分别实现16.23%、33.55%、53.92%、29.11%、40.78%的收入增速。2017年12月8日，中央政治局组织实施第二次国家大数据战略第二次集体学习，提出加快完善数字基础设施、推进数据资源整合和开放，建设数字中国。2017年12月28日，公司发布工业互联网平台Cloudiip，推动工业互联网开发者生态体系建设；2018年1月19日，公司联合发起成立BIM-Data城市服务联盟，助推智慧城市成果加速产业化。伴随产业需求提升和公司产品的不断完善，公司的业务增长有望步入快车道。 并购整合效果显着、利润率持续提升，业绩高增长值得期待。伴随技术、市场加速整合，2017年公司毛利率进一步提升，前三季度公司毛利率为45.86%，相对于2016年同期44.70%的毛利率提升了1.16个百分点；同时净利率从17.82%快速提升至20.14%。分业务来看，2017年上半年电信业务毛利率为50.03%（+1.20个百分点），金融业务为52.94%（+2.38个百分点），工业为39.43%（-0.32个百分点），政府为43.86%（-0.15个百分点），大数据运营为43.52%（-1.21个百分点），其他为25.07%（+19.71个百分点）。伴随整合效果逐步显现，我们认为公司的利润也有望加速释放。 维持"买入"评级。我们预计公司2017～2019 年营业收入分别为17.08 亿元、22.65 亿元、28.67 亿元，预计2017-2019 年归属上市公司股东净利润分别为4.47 亿元、5.74 亿元和7.05 亿元，EPS 分别为0.43 元、0.55 元和0.67 元。公司作为国内大数据行业龙头，行业应用不断拓展。参考对标公司估值，考虑公司作为行业龙头的突出技术和市场地位，给予2018 年动态PE 30X（对应PEG 约为1），目标价16.50 元，维持"买入"评级。 主要风险因素。大数据运营低于预期，行业拓展不及预期。 |
