建筑与工程行业：基本面有支撑 积极关注细分龙头
本周建筑板块表现较好,部分央企表现亮眼。 本周仅两个交易日(2018/2/22和2018/2/23),在海外市场回暖等影响下,A股迎来节后开门红,上证综指+2.81%,沪深300指数+2.62%。在雄安新区规划建设工作会议的推动下,建筑板块实现3.15%的周涨幅,排名全行业第8位,相对上证综指/深证综指/沪深300指数涨幅分别为0.34%/0.94%/0.52%,其中部分央企表现亮眼,如中国交建(+8.35%)、葛洲坝(+9.77%)。 宏观负面影响未消除,但基本面确有支撑。 站在这个时点,我们认为市场对于建筑板块的预期逐渐改善,但压制建筑板块估值的部分宏观因素尚未消除,本轮上涨更多来自于主题催化下的超跌反弹。 但是,建筑板块是否就没有基本面支撑了呢?我们认为是有的,首先是2018年基建投资增速未必如市场预期那般不乐观,我们统计了2018年各省市政府工作报告对固定资产投资和交通固定资产投资的规划,发现在可比口径下:1)2018年21个省市的计划投资额较2017年实际完成额同增9.6%,而2017年实际完成额同增6.18%;2)2018年交通固定资产计划投资额较2017年实际投资同增5.1%。因此,从地方规划情况来看,2018年基础设施建设仍有较大的需求支撑。 从建筑业新签来看,2017年新签合同达到25.47万亿元,同增19.7%较上年提升4.32个百分点;部分子行业如基建、房建、装饰、工程咨询、园林、钢结构等,龙头公司新签也保持较快增速,考虑到订单的转化周期, 2018年建筑企业的收入确认具有较好的支撑。 当下建筑板块安全边际较高,配置价值凸显。 目前,建筑板块整体PE 估值水平只有14.97倍,位于2010年以来估值中枢下方,具有较强的安全边际;虽然短期自上而下建筑板块爆发所需的政策和资金面改善仍需等待,但在景气度较高、竞争格局优化、基本面存反转可能的子行业仍有可挖掘的投资标的,建议关注增长稳健低估值的中国建筑和葛洲坝,下游盈利改善订单高增的中国化学,受益全装修率提升的全筑股份,打破家装业务产能瓶颈的金螳螂,深耕工程咨询市占率提高的苏交科,以及静待边际改善估值修复的PPP 龙头企业铁汉生态和东方园林。 |
