三七互娱(002555)产品储备充沛 出海成为新亮点
【2018-03-08】 公司近况 中国国际互动娱乐大会（CIGC）是由三七互娱发起并主办的国际性泛娱乐盛会。我们参加了3月7日在广州举办的第五届CIGC大会，三七互娱在会上发布了2018年各业务线战略和产品。 评论 手游业务迎接挑战，策略开放谋求新突破。公司认为手游市场迎来了用户增速放缓、用户获取成本变高、用户行为受品牌导向、向头部聚拢等挑战。三七手游在2017年实现45亿元流水的基础上，2018年将紧抓APRG+SLG品类、产品+流量运营思路核心不变，同时谋求新的突破，主要策略是在传奇领域势在必争，加大多元化品类布局。公司目前2018年重点产品矩阵包括《黄金裁决》（类传奇ARPG）、《剑与轮回》（西方魔幻MMO）、《大天使之剑手游》（奇迹IP）、《从前有座山》（修仙MMO）等品类。传奇品类自研游戏《黄金裁决》计划于3月16日全渠道测试。我们认为多元化产品线布局使得全年手游流水或实现接近翻番增长。 页游业务采取精品游戏精细化运营策略。由于页游市场进入下滑周期，精品游戏占据主要份额，公司将聚焦精品游戏，全面发挥运营+产品+流量+营销运营思路。2018年重点页游产品有《血魔荣耀》（极光自研）、《航海王》（3月7日开启测试）、《奇迹归来》（极光自研）、《寻秦记》、《神魔血脉》、《斗战神荣耀之路》（腾讯光子工作室合作）、《笑傲江湖》等。 游戏出海是未来业务增长亮点。三七2017年海外流水实现约15亿元，首次入榜AppAnnie全球发行52强榜单，位列41位。2018年公司将拓宽出海品类，目前计划产品包括3款SLG类型、4款二次元/女性向游戏，昆仑虚、镇魔曲等5款RPG游戏，以及网易研发的超S级产品《楚留香》台港澳+新马的独家发行权。结合丰富的产品线，公司将延续本地化运营、多维度市场营销的长线运营策略，海外流水有望实现高速增长。 估值建议 维持盈利预测不变。当前股价对应18/19年20.7倍/16.8倍市盈率。维持推荐评级和目标价28.70元。 风险 新品上线进度低于预期或表现低于预期，现有游戏生命周期短于预期。 |
