吉艾科技(300309)2017年年报点评:AMC业务交出优异答卷 后续业绩或仍超预期
【2018-03-28】 维持“增持”，评级，维持目标价31.77元/股:公司2017年实现扣非净利润2.06亿元，整体业绩符合我们预期。公司2017年大幅扭亏为盈，源于AMC板块全年贡献3.21亿净利润。考虑到2018年炼油厂投产延后，AMC业务持续快速增长，调整2018年-2020年归母净利润预测为4.05（4.14）亿、6.05（5.73）亿和9.54亿，对应EPS为0.84（0.86）元/股、1.25（1.18）元/股和1.97元/股。维持目标价31.77元，相对现价38.13%空间，维持“增持”评级。 AMC板块高速增长，盈利爆发指日可待：2017年，AMC板块已成为公司主要收入来源。截止2017年末，公司累计持有和管理的金融类特殊资产合计160.57亿元，其中处置类67.59亿元，收购重整类53.06亿元，管理服务类39.92亿元，公司AMC三大业务布局初步成型。2018-2019年公司计划将持有和管理的金融类特殊资产扩张至300亿和500亿规模。在此背景下，前期布局项目进入盈利释放期，资金回笼进一步支持新业务扩张，有望形成良性循环。 一季度业绩同比大增，塔吉克斯坦炼油厂三季度有望投产：据公司3月26日公告披露，2018年一季度预计盈利5500万元-6100万元，同比增长173.05%-202.84%，其中AMC业务贡献7400元-8000万元净利润，一季度本为AMC业务传统淡季，但公司仍取得好成绩，可见业务扩张稳健提速。此外，据公司年报披露，塔吉克斯坦炼油厂预计3季度开始联运调试及试投产，投产后有望实现较好效益。 催化剂：AMC利润释放下，全年业绩持续高速增长。 风险提示：AMC业务开展进度低于预期；炼油厂未能按期投产盈利。 |
