华泰证券(601688)2017年年报点评:差异化特色的财富管理业务已显端倪
【2018-04-08】 点评：1.公司经纪业务市场份额连续四年排名行业第一位。 2.投行业务市场地位和形象进一步提升，业务收入同比-3%，基本未受行业投行业务总量萎缩的影响；股权、债权融资业务排名行业前列，财务顾问业务行业领先。 3.资管业务收入逆市同比大幅增长122%，总规模排名行业第四位，主动管理规模排名行业第二位。 4. 国际业务出现井喷，收入同比增长6.67倍。AssetMark平台管理的资产总规模达到424亿美元，同比+31%；AssetMark平台服务达19.6万个终端账户，同比+21%，覆盖了美国超过11.35万户家庭。 投资建议: 目前公司不仅实现了北美与我国香港地区业务的融合，国内业务与AssetMark的对接与吸收形成了全新的运作体系，具备差异化特色的财富管理业务模式已显端倪；互联网及自主金融科技的融合将为财富管理业务的边际改善创造条件；投行业务存在承接"独角兽"企业IPO以及CDR业务的预期。预计公司2018、2019年EPS分别为0.93元、1.00元，BVPS（考虑定增因素）分别为12.77元、13.30元，对应P/E分别为19.22倍、17.87倍，对应P/B分别为1.40倍、1.34倍，首次覆盖给与"增持"的投资评级。 风险提示：权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务出现下滑 |
