汇川技术(300124)积极布局未来 等待新一轮成长周期
汇川技术中期归属于母公司净利润3.02 亿元，同比增长34.26%，符合市场预期。上半年公司实现营业收入10.4 亿元，同比增长48.20%，实现营业利润2.74 亿元，同比27.18%，实现利润总额3.48 亿元，同比增长33.29%，实现归属母公司所有者的净利润3.02 亿元，同比增长34.26%，净利润率为29.03%，每股收益为0.39 元。二季度公司实现营业收入5.99 亿元，同比增长44.43%，环比增长35.82%，实现归属母公司的净利润为1.82 亿元，同比增长23.41%，环比增长50.97%，二季度净利润率为30.32%。
上半年订单同比增长37%，下半年新能源订单将有很好期待。上半年实现订单12.49 亿元，同比增长37%，较一季度53%的增长有所下降。其中工业自动化订单11.23 亿元，同比增长28%，其中通用变频、电梯一体机、注塑机伺服预计同比增长15-20%，通用伺服预计有很快的增长，大传动预计也有较大的突破。新能源订单1.26 亿元，同比增长258%，二季度单季度实现新能源订单0.45 亿元，环比一季度0.81 亿元有所下降，主要是二季度电动车推动较慢、光伏逆变器的招标量也较少，三季度开始将逐步进入旺季，尤其是宇通下半年的放量将会很明显，汽车电子订单将有很大突破。
变频类产品收入同比增长19.05%，毛利率下降1.43%至53.19%，后续稳定增长，而大传动销售将有所提速。变频类产品实现收入6.2 亿，同比增长19.05%，主要为电梯一体机和通用变频器，尽管市场一直担忧宏观经济和房地产对于公司变频类收入的影响，实际上上半年增长依然很强劲。毛利率略有下降，主要是电梯一体机的附加产品，包括编码器、门机、电气控制柜等增加，毛利率比电梯一体机略低，同时电梯一体机占比同比去年有所下降，使得毛利率略有下降。特别地，大传动方面，公司上半年凭借矢量控制、三电平拓扑、大功率同步机等技术优势，在节能和工艺型市场都取得较好的突破，后续将在收入上有所体现。
运动控制类收入同比增长22.13%，毛利率下降1.74%至49.16%，主要是通用伺服比重提升。运动控制类实现收入1.55 亿，同比增长22.13%，包括通用伺服、注塑机专用伺服，其中注塑机专用伺服预计增长不多，而通用伺服上半年随着IS620 的大力推广，凭借伺服系统的优异性能、整体解决方案、服务、成本优势，在重点行业和大客户方面取得较好进展，收入实现较好的增长。通用伺服的销售因为一台伺服配一台电机，而注塑机伺服销售部分是纯伺服，通用伺服的毛利率比注塑机伺服毛利率要低一点，后续通用伺服规模效应显现，毛利率有提升的空间。
新能源类实现收入1.5 亿，同比增长702%，其他产品0.76 亿，比增长2831%。新能源类实现收入1.5亿，同比增长701.96%，毛利下降14.23%至44.93%，主要为汽车电子和光伏逆变器，其中汽车电子预计接近1 亿，而光伏逆变器约为0.5 亿元，毛利率下降主要是去年同期都是汽车电子，且小批量时毛利率偏高，上半年预计汽车电子毛利率为50%，而光伏逆变器毛利率约为35%，下半年新能源类产品的放量将是很大的亮点。其他产品主要是伊士通的销售，包括主要为注塑机伺服控制器、伺服电机及配件销售，今年上半年新增并表，毛利率为39.32%，伊士通的净利润约为0.136 亿元，净利润率为17.9%。
新产品、新行业的突破和布局在积极推进之中，发展的空间和潜力巨大。新产品上，从市场的角度今年上半年在通用伺服、大传动方面订单均有较好的突破，品牌知名度都有很大的提升，汽车电子、光伏逆变器也在明显放量，下半年行业进入景气后将有更大表现，而从产品储备的角度，公司正在加大研发投入，开发机器人专用控制器、工程传动、汽车电子等，为后续储备打好基础，预计将在明后年有所发力。行业拓展上，公司在电梯行业通过多产品组合的策略得到有效实施，一直重点攻关的纺织行业，通过专机和系统解决方案，在织机领域实现批量销售，新能源汽车领域，继续巩固同宇通等大客户的合作关系，并也在积极开发低速车市场。
上半年销售费用同比增长24%，管理费用同比增长53%，下半年费用增长将显著下降。上半年实现销售费用0.95 亿元，同比增长24%，第二季度实现销售费用0.44 亿元，环比下降13%，同比增长4.5%，销售费用二季度开始增长显著放缓。上半年实现管理费用1.67 亿元，同比增长53%，第二季度实现管理费用0.83亿元，环比持平，同比增长45%，其中上半年研发费用1.05 亿元，同比增长53.52%，公司正处于大力开发机器人控制器、工程传动、电动汽车等新产品开发中，研发人员大幅增加和研发材料费用同比有较大增加。展望下半年，我们看到公司去年第三季度开始费用环比增加，特别是管理费用环比增长25%，今年下半年费用保持上半年的水平，则下半年管理费用增长将大为下降，整体上，我们预计全年销售费用同比增长20%多，而管理费用同比增长30%多。
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