机器人(300024)2014年半年报点评:后续订单充足 期待下游应用领域拓展
订单饱满，下游应用范围拓展推动业绩稳健增长。业绩增长基本符合预期，前两季度新签订单18 亿元，同比增长50%。今年上半年，公司分别和沈阳第一机床厂、海信电器、骏马石油装备、中铁科学研究院等大型机构签订战略合作协议。各大战略合作伙伴有望带来持续的规模化订单，确保未来业绩增速维持较高水平。 毛利率保持稳定，期间费用略有上升。第二季度毛利率31%，同比持平。期间费用略有上浮，其中财务费用增加较多，主要是上半年利息支出增加所致。预计公司未来几个季度的盈利能力将继续保持稳定。中国进入机器人时代势不可挡，公司中长期扩张空间巨大。核心增长点如下： 1）工业机器人：“集成+本体”优势显现，销售额继续较快增长，其产品已进入宝马、一汽等高端客户生产线，与外资同台竞技。另一方面，新品小型工业机器人（SCARA、DELTA）开始获得3C、家电、食品行业订单，“机器换人”的旺盛需求有望推动该领域放量。此外，控制器、减速器国产化的不断进步及上下游整合，都将有利于盈利能力提升。 2）服务机器人：已开始布局万亿美元服务机器人蓝海市场。目前生产的军用机器人、陪护机器人、医疗机器人潜力大，或超预期发展。 3）3D 打印：作为国内首家研制金属丝FDM3D 打印系统的企业，有望开拓航空航天、汽车、家电等领域的智能化制造。 业绩预测及投资建议：预计2014、15 年公司销售收入分别为18.8、25.4 亿元，净利润约为3.6、4.8 亿元，EPS 约0.55、0.73 元/股，PE 约51、39 倍，继续“推荐”。 风险提示 工业机器人行业竞争加剧，导致毛利率下降。
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