中国废纸进口收紧或推升纸价 概念股一览

【2018-06-07】    未来增长核心假设

    非涂布文化纸：公司共有产能100万吨，因产品盈利能力好于铜版纸，产能利用率高，且部分铜版纸产能转产，销量稳步提升。基于全球木浆供给增量在2019年后逐渐收窄，我们认为原材料木浆价格中枢或将稳步上移，产品单价2018-2020年随原材料价格逐年上升。2018-2020年毛利率假设基本与2017年数据持平。

    铜版纸：2017年总产能90万吨，2018年一季度已投产的20万吨高档特种纸项目计入铜版纸统计口径，总产能已达110万吨。铜版纸行业集中度较高，卓创资讯数据显示CR4接近90%，行业无潜在新增产能，大厂价格话语权更强，原材料木浆价格上涨有望稳步推涨铜版纸价格中枢。毛利率方面，20万吨高档特种纸项目投产有望小幅提升产品毛利率。

    牛皮箱板纸：2017年总产能共80万吨，2018年邹城80万吨高档板纸改建及其配套工程项目落地投产后总产能有望增至160万吨。外废进口政策趋紧，国废价格持续上涨，受原材料价格上涨推动，公司产品价格有望持续提升。为解决原料制约因素，特别是在废纸替代方面，2017年下半年以来，太阳纸业研发团队根据公司的生产实际，利用现有的碱回收、蒸发等设施研发出可替代废纸纤维的原料，该技术已投入在邹城80万吨高档板纸项目中，熨平成本端的价格波动，间接提升产品毛利率。

    溶解浆： 2017年公司共有50万吨溶解浆产能，目前公司成为目前中国最大、世界第三的溶解浆供应商。受棉花价格上涨影响，溶解浆下游黏胶短纤上涨带动溶解浆价格，产品盈利能力有望提升。

    化学浆：老挝30万吨化学浆项目逐步进入设备调试和投料阶段，预计在2018年二季度末达到试产状态，项目及其配套项目完全达产后的年产能将接近50万吨，有效提升公司的的木浆自给率。