宁德时代(300750)全球锂电新王者 中国制造新名片
【2018-06-16】 2017年问鼎全球动力电池销量第一宝座 公司脱胎于ATL，以汽车动力电池系统及储能系统起家，2015年收购广东邦普，进军电池回收领域。由此形成以动力电池为核心，储能电池和电池回收两翼齐飞的格局。从2011年成立到2017年登顶动力电池销量世界第一，短短6年时间铸就动力电池王者，足以体现公司强大的发展动能。 新能源汽车大发展，迎接电池黄金时代 根据GGII数据，2017年我国动力电池出货量44.5GWh，同比增速44%；新增动力电池装机量约36.4GWh，同比增长29%；动力电池产值达725亿元，同比增长12%，2018年有望突破800亿元。GGII预计2020年我国动力电池产量有望达到146GWh，三年复合增长率达49%。2020年以后有望实现"油电平价"，车将由政策驱动转变为市场驱动，内生增长动力更强。 公司核心竞争力铸就全球动力电池王者 公司技术实力雄厚，核心竞争力优势明显。主要客户有宇通、上汽、北汽、吉利、福汽、中车、东风、长安、宝马和大众。2017年公司配套车型数达到390款，供货车企数达64家，远远领先于竞争对手，最高系统能量密度达151.4Wh/kg，在同行业处于优势地位。公司在三大降本途径均有布局，未来凭借自身的精细化工艺管理、规模效应、技术领先优势，有望在电池成本掌握主动权。公司募投项目计划建设24条动力电池生产线，产能达24GWh。与上汽集团成立合资公司时代上汽，合作项目在溧阳落地，一期规划18GWh产能，将于2018年底投产，2020年合资公司有望形成36GWh的动力电池生产能力。 2018年一季度行业略超预期，公司表现亮眼 2018年以来新能源汽车放量带动动力电池装机量大增。根据GGII数据，2018年1-5月我国实现动力电池装机12.67GWh，同比增长224%。其中公司以5.4GWh装机量占据超过42%份额。 首次覆盖给予"强烈推荐"评级 我们预计2018-2020年EPS分别为1.44、1.92和2.55元。当前股价对应18-20年分别为33、25和19倍。首次覆盖给予"强烈推荐"评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，电池价格下跌超预期。 |
