三星电气:大股东增持提振信心,后续发展可期待
三星电气 601567 电子行业
研究机构：国海证券 分析师：马金良 撰写日期：2014-07-29
事件:公司公告拟向实际控制人和部分高管定向增发不超过7000万股,对应发行价格8.86元/股,计划募集资金预计不超过6.2亿元。
评论:
公司是国内最大的电表生产企业之一。智能电表招标采购中,公司长期处于第一梯队,是国内电表核心供应商之一。“十二五”期间智能电网步入全面建设阶段,在智能化设备投资中,用电环节占比高达27.34%,智能电表作为智能电网的信息采集终端将充分享受智能化投资的盛宴;海外掀起的智能电网建设浪潮将会带来更为广阔的智能电表市场需求,有利于我国智能电表生产企业的出口。
农网改造拉动行业需求。电网14年总投资规模3800亿,较13年增幅20%,重点斥巨资进行农网及配网改造,其中,配网方面约1500亿,涉及配网自动化设备300亿。配网自动化及农网产品正式开启元年,公司相关产品将进入需求快速增长阶段。
向高管定增彰显公司发展决心。公司本次计划通过非公开方式,向实际控制人在内的核心管理团队增发7000万股,募集不超过6.2亿元,显示公司核心管理团队对公司未来发展充满信心。之前,公司围绕专业、扁平及价值链一体化,成立了三大产品公司,拆分运营人资并垂直整合,提升品质管理部、研究院并增设科技管理部为一级部门,形成了支撑电力未来中长期发展的组织模式。因此,公司重视技术,重视中长期发展的思路其实早有布局。
融资租赁是未来看点。公司斥巨资投资成立融资租赁公司,并聘之前就任远东租赁的优秀团队为公司发展该业务板块。预计,融资租赁业务将成为公司未来的另一个利润增长点。
投资建议:我们预计公司2014-2015年的净利润分别为3.51亿元、4.26亿元及5.23亿元,考虑增发摊薄后EPS分别为0.75元、0.91元和1.11元,对应PE 分别为17倍、14倍和11倍,首次给予“增持”评级。
风险提示:1.宏观经济下滑;2.电网招标量下降。
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