京新药业(002020)精神神经领域潜在龙头公司
【2018-06-12】 精神神经领域一致性评价（优先审评）最大受益者之一 仿制药一致性评价最大的政策红利是通过医保支付倾斜的手段，去除原研非专利药的超国民待遇，去除原研药品的品牌溢价，实现进口替代。公司四个十亿级别重磅品种瑞舒伐他汀、舍曲林、左乙拉西坦和普拉克索通过（将）一致性评价（优先审评），将保证未来三年的可持续增长。瑞舒伐他汀享受政策红利，上海独家中标，将快速抢占市场；舍曲林和左乙拉西坦两个精神神经科产品几乎原研占比到90%，销售达到20亿；抗帕金森药物普拉克索销售超10亿，占比40%以上市场份额，近五年CAGR超过20%，公司产品以首仿品种进入优先审评，目前进入药物临床试验数据现场核查阶段，预计将成为国内首仿药物。由于精神神经科药物80%以上集中在200家以上三甲和精神专科医院，所以有利于公司扩展自营队伍、实现快速进口替代。 精神神经领域两款在研产品有望使得公司成为创新药黑马 P2B001是一种能够持续性与低剂量释放多巴胺激动剂普拉克索与单胺氧化酶抑制剂雷沙吉兰的药物。临床前研究证明两者具有协同作用，如果两者都是缓慢释放，将进一步加强协同作用。II期试验证明与使用单一成分相比，P2B001具有显着的治疗效果，同时具有良好的安全性。目前正在美国、加拿大、欧洲开展Ⅲ期临床试验。目前普拉克索占据帕金森治疗市场的42.84%，并且保持较高增速，公司创新药上市后潜在市场空间巨大。EVT201是一种GABAA受体部分激动变构调节剂，为一种新的作用机理镇静催眠药，Evotec公司给予京新药业大中华区注册并销售该化合物的制剂权利,目前正在II期临床试验。 盈利预测 预计公司2018-2020年净利润分别为3.32/4.15/5.26亿元，同比增速为25.6%/25.1%/26.7%,对应PE分别为27.4/21.9/17.3倍。参考华海和恩华药业2018年估值在40倍以上，保守给予公司32倍估值，目标价14.7元，维持?买入?的投资评级。 风险提示:制剂销售不达预期的风险；巨烽显示业绩波动的风险； |
